金吾財訊 | 華泰證券發研報指，港股上市永利澳門(01128)的母公司永利度假(WYNNUS)於美國時間2月13日盤後發佈24Q4財報，WYNNUS盤後股價先漲超6%後跌回1%，主要系公司營收和盈利略超市場預期，拉斯維加斯EBITDA較爲強勁，該行認爲澳門業務：1)所有博彩業務GGR環比上升，但除中場外恢復均不及行業水平；2)EBITDAMargin在持續三個季度的下滑後有所好轉，或表示向高利潤率業務轉型維持效果較好。該行表示，24Q4永利澳門(公司)博彩毛收入927百萬美元，同比+2%，環比+6%，恢復至2019年的75%(行業80%)。VIP毛收入162百萬美元，恢復至30%(行業43%)，同比+4%，環比+15%；中場毛收入712百萬美元，恢復至119%(行業111%)，同比+1%，環比+4%；老虎機毛收入52百萬美元，恢復至54%(行業87%)，同比+8%，環比+1%。中場恢復超行業水平，但VIP、老虎機恢復不及行業，相較此前環比下跌，本季度博彩業務回暖。該行續指，1月澳門博彩收入達182.5億澳門元，同比-6%。今年春節期間澳門日均客流僅恢復到19年的95%，較24年同比下滑，該行認爲25年行業將面臨更激烈競爭。博彩業轉型散客化趨勢明顯，該行認爲永利客房和商場等對比其他博企相對豪華，由低利潤率業務轉型至高利潤率業務已見成效，但仍面臨激烈競爭，因此該行維持25年7.2xEV/EBITDA，維持25E/26EEBITDA預測101/103億港幣，重申買入，目標價7.0港元。