最近，沉寂許久的外賣行業突然熱鬧了起來。因爲京東宣佈“零佣金”進軍外賣業務，並且還決定逐步爲其全職騎手繳納五險一金，爲兼職騎手提供意外險和健康醫療險。

對於京東此舉，美團、餓了麼基本沒有什麼反應，倒是媒體行業炸開了鍋。什麼“京東抄了美團的後路”、“外賣行業殺進來一隻鯰魚”、“美團緊張、餓了麼顫抖”……各種聳人聽聞的解讀，倒是讓讀者挺“緊張”。

其實，京東進軍外賣市場的理由很簡單，因爲它要盤活自己最失敗的一個投資——達達集團。

10年發展，達達溜了京東一整圈

2014年，外賣市場開始興起，餓了麼、美團、淘點點、百度四家殺入，瘋狂攻城略地。彼時還在安居客就職的蒯佳祺看到外賣行業存在的巨大機會，遠赴大洋彼岸邀請楊俊一起創立了達達，聚焦於 餐飲 、商超即時配送領域，以衆包 物流 的模式，爲外賣公司的訂單進行配送服務。

由於當時O2O的概念火熱，2015年4月，京東也上線了京東到家，開始試水即時零售。

那個時候達達每日的訂單也不過10萬單，但勝在覆蓋城市較廣，已經在業界有了一定的地位，蒯佳祺感覺自己行了。2015年10月，達達上線了外賣平臺“派樂趣”，但剛上線，就成爲衆矢之的，被幾大外賣平臺封殺，不到三個月就草草下線關停。

經此一役，蒯佳祺意識到，外賣行業已經沒有達達的機會，於是他將目光投向生鮮、商超的衆包服務。

剛剛上線的京東到家，正需要達達這樣具有衆包物流模式和配送能力的平臺來完善其即時零售的配送環節；而達達也需要京東這樣的商流資源、資金以及技術，兩者一拍即合。2016 年 4 月，達達與京東到家合併爲達達-京東到家，京東以業務資源及 2 億美元現金換取達達集團約 47.4%的股份，成爲其單一最大股東。

2020 年 6 月 5 日，達達集團正式在納斯達克交易所掛牌上市，開盤價 18.3 美元，較發行價高開 14.3％，市值超 40 億美元。

上市並不是結束，達達依然繼續吸血京東。2021 年 3 月，京東以 8 億美元認購達達新發行的普通股，持股比例達到 51%。2022年2月，達達又向京東發行了一定數量的普通股，換取京東5.4億美元現金和部分戰略資源，完成後，京東持股達達的比例增至52%。

之後達達正式併入京東，達達原創始團隊的蒯佳祺、楊駿接連退出，在董事會主席這一關鍵職位上，京東先後派出時任京東零售CEO辛利軍、集團首席財務官單蘇。

2024年9月，京東集團從沃爾瑪手中收購了達達總計87,481,280股普通股和 1,875,000股美國存託憑證。按照當時達達股價估算，京東和沃爾瑪的這筆交易額將超1.15億美元。交易完成後，京東持有達達股份增至63.2%。

2025年1月25日，達達收到京東私有化要約，京東擬每股ADS2美元或每股普通股0.5美元的價格收購達達所有已發行股票，給出的達達估值約爲5.2億美元。

10年時間，京東用將近22億美元現金和戰略資源，最終拿下達達，重新啓動外賣業務。蒯佳祺或許也沒有想到，達達始終逃過不送外賣的命！

2016，達達命運的齒輪開始轉動

江湖傳言稱，達達與京東到家的合併，是時任京東戰略投資副總裁的常斌一手促成。當時美團和餓了麼外賣補貼大戰正酣，蒯佳祺意識到外賣行業基本已經沒有達達的機會，於是他果斷的停掉了達達的外賣平臺——派樂趣，將目光投向生鮮、商超的衆包服務。

2016年春節前後，常斌找上蒯佳祺問其想不想見見劉強東？常斌和蒯佳祺最初的接觸，其實就是讓達達配送一些京東到家上的訂單，後來雙方熟悉了，常斌又覺得京東的配送員也可以在空閒時間做達達，這樣對雙方都有利，達達提升了運力，京東配送員也增加了收入。

但不管怎麼說，蒯佳祺還是去見了劉強東。結果兩人一拍即合，劉強東當即就表示：“咱們一塊幹！”

這個傳言多少有點隱晦，我覺的依據當時的形勢判斷，更大的可能是蒯佳祺主動通過常斌尋求與京東展開更深入的合作，這纔得到去劉強東辦公室拜訪的機會。

因爲當時達達作爲同城速遞服務商，主要訂單都是來自外賣餐飲平臺。而隨着2015至2016年，外賣行業競爭的加劇，外賣平臺已不願再將訂單全部分發給第三方平臺。這就迫使蒯佳祺需要尋找新的訂單來源，以支撐達達的業務增長，而京東到家，恰恰是一個不錯的選擇。

當然江湖上還有另外一個傳聞。2015年，劉強東和章澤天結婚，婚後，章澤天便進入紅杉資本學習投資。而紅杉資本更是參與了京東的早期投資，對京東的發展幫助巨大。

達達是紅杉資本孵化的項目，後面，紅杉資本更是參與了達達A、B、C、D等多輪投資。正如紅杉資本中國基金合夥人周逵所說：“作爲第一個夥伴，紅杉深度參與了達達‘從0到1’再到枝繁葉茂的整個過程，真正以‘from idea to IPO and beyond’的方式陪伴達達發展壯大。”

所以我覺的，達達和京東的合併，背後更大的影子應該是紅杉資本。而章澤天當時正好在紅杉資本，無疑爲這樁交易進一步增加了信任的籌碼。

達達這個局中，誰是最大受益者

紅杉資本應該是最大受益者。它不僅孵化了達達全程參與了達達至IPO的多輪融資，在融資階段和IPO階段都獲得了巨大收益。

達達IPO前，紅杉資本持股11.4%，2021年2月，紅杉資本持股下降至7.3%；2021年9月，沈南鵬及紅杉資本更是從達達套現了3000萬美元。至2024年9月，京東持股比例增至63.2%，成爲絕對大股東之後，再無其他股東持股比例信息披露。出現這種情況，要麼是其他股東持股比例過小，要麼就是已經退出。

蒯佳祺和楊駿作爲達達創始人和高管，肯定是達達發展壯大紅利的最大獲益者之一。5輪融資，股權被稀釋，待達達IPO後，蒯佳祺和楊駿依然持股8.3%，1.7%。後續隨着京東的增持，可能和其他股東一樣相繼退出。

從財務角度看，京東和沃爾瑪對達達的投資是虧損最大的。尤其是沃爾瑪，在2024年9月將持有的9.3%的股權轉讓給京東，更是血虧。因爲截至2024年9月，達達市值一路暴跌只剩下上市時的十分之一左右。

但從戰略角度看，京東通過達達完成了即時零售業務佈局，而且現在還在謀求達達的私有化，並重新啓動外賣業務。說明，達達對京東而言仍然具有一定的戰略價值，而且京東還在想方設法，重新盤活達達。所以，從長遠來看，京東對達達的投資雖然目前來看財務方面有所虧損，但未來也是存在逆勢翻盤的機會。不過，當京東電商的規模接連被拼多多和抖音超越，變成行業老四，基本盤失守後，對這個需要持續輸血的外賣業務，能有多久的耐心，是需要重新考量的。

番外：蒯佳祺是“阿寶”，“爺叔”又是誰？

現在的蒯佳祺已經財富自由，併成爲了紅杉資本YUE創業加速器的常駐導師。找了很久，找到了一個他的採訪，而他說的這段話也蠻有意思。我摘錄如下：

過年的時候，蒯佳祺看完了電視劇《繁花》。看到主角阿寶的故事，便回想起自己創業一路以來的經歷，遇過的貴人相助，就像那位爺叔。“每個阿寶都需要一個爺叔。”蒯佳祺說。

不知道蒯佳祺說的“爺叔”是紅杉資本還是沈南鵬？或者劉強東？沒有他們的話，蒯佳祺也會很好，但一定沒有現在的經歷那麼精彩！