“就預期市盈率而言，谷歌是 Mag 7 中最便宜的股票。”
作者 | Bluesea Research
編譯 | 華爾街大事件
谷歌 ( NASDAQ: GOOG ) ( NASDAQ: GOOGL )在最近的收益報告後出現回調，因爲該公司的收入未達到預期。宣佈將資本支出大幅增加至 750 億美元也令華爾街感到震驚，人們懷疑這筆快速投資能否審慎地商業化。儘管有 DeepSeek 的故事，但大多數大型科技公司仍在堅持其資本支出計劃。隨着更高效的大型語言模型的建立，谷歌將獲得強大的順風。
谷歌旗下的 Waymo 也顯示出良好的增長軌跡，因爲該公司將在未來幾個月內在新的大都市推出這項服務。特斯拉預計將於 6 月推出其 Robotaxi 服務，這將清楚地比較 Waymo 和特斯拉的能力。如果 Waymo 的表現明顯優於特斯拉的 Robotaxi，我們可能會看到對 Waymo 增長的更樂觀預測。
谷歌的雲服務也顯示出良好的同比增長，利潤率迅速提高。與此同時，谷歌的交易價格僅爲截至 2026 年 12 月財年每股收益預期的 18.2 倍。這使得 谷歌成爲 Mag 7 集團中最便宜的股票。它繼續顯示出強勁的增長動力，如 Waymo、雲、訂閱等，這可以改善對該股的看漲情緒，使其成爲當前價格的不錯選擇。
在最新財報公佈後，由於華爾街對資本支出的快速增長感到擔憂，谷歌股票的情緒發生了變化。谷歌宣佈 2025 年的資本支出爲 750 億美元，比普遍預期的 588 億美元高出約 30%。人們真正擔心的是管理層是否能夠審慎地部署這筆資金並實現良好的投資回報。
在 DeepSeek 發佈後，情況尤其如此，DeepSeek 的效率大幅提升。最初人們對 DeepSeek 的說法持懷疑態度。然而，我們看到越來越多的開源模型表現出與 OpenAI 的 o1 模型類似的性能。最近，斯坦福大學和華盛頓大學的人工智能研究人員能夠以 50 美元的雲積分成本構建一個“推理”模型。這消除了投資數百萬美元構建的大型語言模型的護城河。當更便宜的開源模型隨時可用時，他們很難收取高額訂閱費。亞馬遜的 AWS已經宣佈在其平臺上提供 DeepSeek 模型。
在接下來的幾個季度中，我們很有可能繼續看到更好的 LLM 模型和效率提升。這一趨勢對谷歌來說可能是一個巨大的利好，因爲它可以鞏固其在搜索行業的市場領導地位。在 2022 年底推出 ChatGPT 後，許多分析師預測谷歌搜索將面臨厄運。然而，谷歌搜索報告稱，最近一個季度同比增長 12.5%，自推出 ChatGPT 以來的過去兩年增長超過 25%。DeepSeek 帶來的最大挑戰是昂貴的 ChatGPT 模型。這應該有助於谷歌搜索提高其在市場上的地位，並減少來自大競爭對手的威脅。
本季度的雲業務收入爲 119.5 億美元，同比增長 30%。這一數字略低於預期，但與亞馬遜 ( AMZN ) 的 AWS 相比，這一增長率仍然更高。與此同時，谷歌雲的利潤率正在迅速擴大。該部門的營業利潤爲 20.9 億美元，而去年同期僅爲 8.64 億美元。本季度的營業利潤率從去年同期的 9.5% 上升至 17%。
谷歌雲 17% 的營業利潤率仍遠低於 AWS 接近 35% 的營業利潤率。谷歌雲很有可能在未來幾個季度縮小與 AWS 的利潤率差距。在最近的財報電話會議上，管理層提到，由於缺乏足夠的高性能計算芯片，他們的雲部門供應受限。隨着這一瓶頸被消除，我們可以看到谷歌雲的收入和利潤率呈現更強勁的走勢。
谷歌的 Waymo 也在迅速向新地區擴張，這可以建立比競爭對手更大的領先優勢。Waymo 有望很快在東京推出，走向國際。特斯拉計劃於 6 月推出其 Robotaxi 服務。然而，考慮到過去的延遲，我們必須等待看到實際平臺才能相信管理層。一些開源數據顯示，特斯拉在關鍵脫離方面遠遠落後於 Waymo。特斯拉 Robotaxi 的表現將與Waymo 進行比較，後者爲該行業樹立了黃金標準。特斯拉的任何失誤都可能提振人們對 Waymo 和 谷歌的情緒。
就預期市盈率而言，谷歌是 Mag 7 中最便宜的股票。儘管每股收益增長預測強勁，但截至 2026 年 12 月的財年的預期市盈率僅爲 18.2。谷歌股票的另一個積極因素是低預期每股收益預測和高預期每股收益預測之間的差距很小。在 47 位分析師中，截至 2026 年 12 月的財年的最低每股收益預測爲 9.19 美元，而最高每股收益預測爲 11.43 美元。小差距表明大多數分析師對公司未來的表現充滿信心，並降低了股票的風險。
另一方面，截至 2026 年 12 月的財年，特斯拉股票的預期市盈率爲 94 倍。特斯拉的每股收益低預測爲 2.05 美元，而每股收益高預測爲 7.31 美元，是低預測的 3.5 倍多。
這增加了特斯拉股票的風險。如上所述，如果 Waymo 的表現明顯優於特斯拉的 Robotaxi 平臺，我們可能會看到對谷歌股票的看漲情緒更加濃厚，並且有更好的遠期預測。
谷歌的遠期收入預期也相當強勁。這表明，來自新的基於人工智能的搜索平臺的威脅預計很小。儘管搜索行業出現了新的人工智能工具，但谷歌擁有強大的護城河，可以在未來幾年帶來良好的收入增長。
在上圖中，我們可以看到谷歌的預期市盈率最低。谷歌的每股收益增長預測也更強勁，與其他 Mag 7 公司相比，這降低了該公司的預期 PEG 比率。
儘管近期收益報告公佈後，市場對谷歌的前景有些悲觀，但該公司的基本面強勁。該公司正以良好的速度增長，每股收益增長勢頭強勁。雲計算部門的利潤率增長良好，收入增長在大型雲計算公司中名列前茅。該股是 Mag 7 集團中最便宜的股票，以目前的價格來看，這是一個不錯的選擇。
該股目前的市盈率僅爲 2026 年 12 月財年每股收益預期的 18 倍。與此同時，谷歌擁有良好的增長動力和強大的護城河。更高效的人工智能工具和法學碩士應該會降低谷歌的資本支出要求，併成爲未來幾個季度盈利的順風。
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