金吾財訊 | 招銀國際發佈美東汽車(01268)業績前瞻，經營利潤或環比保持穩定，現金流健康：根據該行的渠道調研，寶馬和雷薩品牌2H24的經銷商利潤都環比有所提升，但這部分增量或被保時捷品牌的利潤持續下滑所抵消，該行預測美東2H24毛利潤環比下滑2%至7.92億元。同時，該行預計美東24財年的自由現金流爲4.58億元，與23財年基本持平。該行指，商譽與無形資產減值風險大幅提升，也可能爲25財年輕裝上陣做好準備：基於保時捷品牌在過去2年利潤的持續下降以及美東在23財年和1H24已經做出的少量但持續上漲的商譽與無形資產減值，該行認爲公司可能會在2H24做出較大規模的減值。該行預計公司24財年的商譽和無形資產的減值或達13億元（2H24：11.5億元）。基於此假設，該行預計2H24的淨虧損爲10.8億元，而除減值外的淨利潤爲7,000萬元。另外，該行認爲保時捷2025年在中國或有望觸底：隨着保時捷管理層的變動以及在中國市場的不斷試錯，該行認爲保時捷會正視中國的挑戰，並優化銷量和價格，此舉或使其經銷商受益，尤其對保時捷佔比較高的美東而言。再疊加已贖回的可轉債來降低利息以及可能的減值來降低每年的無形資產攤銷，該行上調美東25財年的淨利潤7%至4.08億元。該行維持買入評級，維持2.8港元目標價，仍基於該行預測的25財年的9倍市盈率。