來源：華夏時報

　　本報記者楊燕 實習生 王寧 北京報道

　　截至2025年2月19日，A股及北交所497家醫藥上市公司中，已有超過一半的企業公佈了2024年的業績預告。

　　東方財富choice數據顯示，目前預告中業績向好的僅有66家，其中，43家2024年業績預增，23家扭虧爲盈。148家醫藥企業2024年業績承壓，47家企業在2024年出現首虧，58家企業宣告業績預減，33家企業增虧，10家企業續虧。

　　此外，還有30家企業預告過去的一年業績減虧，11家業績略減。

　　總體來說目前行業明顯呈現分化態勢，創新藥、醫療器械等細分領域部分企業實現高增長，而受集採、研發投入加大及市場競爭加劇等因素影響，多家公司業績承壓，虧損或利潤下滑比例上升。

　　創新與出海成核心驅動力

　　單從預告中“淨利潤上限”這一個指標來看，過去一年中，已有13家醫藥企業淨利潤上限突破10億元，按照從高到低的排序分別是百利天恆、智飛生物、達仁堂、康龍化成、東阿阿膠、英科醫療、川寧生物、艾力斯、浙江醫藥、華海藥業、國藥現代、健友股份和凱萊英。

　　不難發現，除了“樹大根深”的老牌知名藥企之外，創新藥企業百利天恆、艾力斯等也開始躋身其中，甚至排名靠前。

　　截至2月19日，科創板上市公司百利天恆是當前預告中淨利潤上限數額最高的企業，業績暴增近十倍，2024全年實現營收58億元，同比增長932.27%；歸母淨利潤爲36億元，2023年爲-7.8億元，實現扭虧爲盈。

　　百利天恆公告中表示，2024年度業績相比上年大幅增加，主要是公司在報告期內收到核心產品BL-B01D1的海外合作伙伴百時美施貴寶基於合作協議支付的8億美元首付款。據瞭解，該合作潛在總交易額最高可達84億美元，刷新了國產創新藥License—out的最高金額。

　　就在發佈預告的第二天，百利天恆遞交招股書，擬在香港主板上市。高盛、摩根大通、中信證券爲聯席保薦人。

　　過去一年，license—out交易頻頻出現，買家包括羅氏、諾華、百時美施貴寶、勃林格殷格翰、葛蘭素史克、吉利德、默克等MNC巨頭，而恆瑞醫藥、百奧賽圖、宜明昂科、百奧泰、英硅智能等上市公司都是坐在“桌子”上的賣家之一。

　　據統計，2024全年創新藥企License—out交易首付款總額（31.6億美元）甚至超過了創新藥研發融資的總額（27.1億美元），License—out當之無愧成了國內創新藥繼續向前的動力引擎。

　　如果要評選出過去兩年國內醫藥行業的高頻詞彙，License—out之外，創新與出海絕對榜上有名，國家醫保政策的調整和市場競爭的加劇，也在不斷促使國內大部分醫療企業尋求出海發展突破口。

　　從淨利潤變動幅度來看，過去一年已有11家企業淨利潤同比增長幅度超400%，分別是華北製藥（維權）、微電生理-U、海正藥業、健友股份、百利天恆-U等，其中華北製藥以2456%的同比增長幅度位列第一。

　　這位曾經一度因“集採斷供”問題飽受關注的老牌藥企也打了個翻身仗，公告顯示，華北製藥過去一年預計實現淨利潤1.25億元，同比上年增長了1.2億元左右，公司旗下首款1類新藥實現快速放量。

　　淨利潤變動幅度排在第二的則是科創板藥企微電生理，該公司預計2024年實現歸母淨利潤爲4700萬元到5600萬元，同比增加726.23%到884.44%，實現扭虧爲盈。

　　談及業績增長的原因，微電生理公告中表示，過去一年其多款射頻消融高值耗材銷售佔比持續提升，並在海外20餘個國家實現商業化，公司2024年度海外業務營業收入同比增長超過60%，加速了國產電生理高端醫療器械的國際化進程。

　　市場衝擊、研發投入拖累盈利

　　從上市公司預告的2024年淨利潤下限來看，預計已有121家醫藥公司過去一年業績處於虧損狀態，其中淨利潤虧損總額超過10億元的共有7家，分別是邁威生物-U、海王生物、君實生物-U、海南海藥（維權）、振東製藥、華仁藥業及榮昌生物。

　　不難發現，虧損“排行榜”上，科創板醫藥公司所佔比重同樣較大。一直以來，創新藥“燒錢”可以說是行業常識，受限於“十年十億美元”的研發定律，在覈心產品上市之前，每家創新藥公司都要走過業績虧損的漫漫長路。

　　頭豹研究院的分析師荊婧對《華夏時報》記者表示，由於中國創新藥行業發展起步較晚，基於商業生存和發展的考慮，在早期的成長階段，所採取的發展模式主要是快速跟進海外優質創新藥或通過License—in 模式引進國外創新藥的中國權益。但隨着國內創新藥研發出現同質化趨勢，加之政策引導，國內創新藥企開始更加重視自主創新研發。

　　儘管過去一年榮昌生物以14.7億元的虧損暫列預告首位，但其業績表現其實處於減虧狀態。公告顯示，榮昌生物2024年泰它西普和維迪西妥單抗銷售收入快速增長，產品毛利率持續增長，銷售費用率明顯下降。不過公司新藥研發管線持續推進，多個創新藥物處於關鍵試驗研究階段。

　　2024年淨利潤同樣預計在10億元左右的邁威生物同樣表示，過去一年隨着公司新藥研發管線持續推進，多個創新藥物處於關鍵試驗研究階段，整體研發投入保持較高水平。

　　除了研發投入、計提減值等經營性因素外，還有一些行業板塊在2024年同樣出現了整體性的業績下滑，例如疫苗行業。

　　從已發佈業績預告的幾家疫苗公司情況來看，華蘭疫苗、萬泰生物、康泰生物、沃森生物、智飛生物等疫苗公司，在過去一年業績都出現了不同程度的同比下滑態勢，其中萬泰生物淨利潤同比下降93.11%至90.38%。其餘幾家公司下降幅度也在60%—80%。

　　過去一年，以“網紅”HPV疫苗的市場表現爲例，疫苗市場量價齊跌，廝殺的硝煙瀰漫，各家公司銷售不及預期已然是意料之內的事，但從各家公告內容來看，新產品及出海同樣也蓄勢待發，不知道這些新舉措在2025年會帶來怎樣的收穫。

　　國家統計局數據顯示，2024年，醫藥製造業規模以上工業企業實現營業收入25298.5億元，同比持平；實現利潤總額3420.7億元，同比下降1.1%。醫藥製造業營收增速低於整體工業企業，但利潤增速高於後者。

　　毫無疑問，進入新的一年，創新、出海、政策、市場……這些新的變量仍會是考驗醫藥企業增長韌性的一道道關卡，最終成果如何，又會在下一年的業績數據中展現。

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