金吾財訊 | 港股三大指數午後探底回升，全日來看仍呈高開低走態勢，截至收盤，恒指跌0.02%，國企指數跌0.09%，恒生科技指數跌0.49%。藍籌股中，中國聯通(00762)漲7.65%，康師傅控股(00322)漲5.05%，中芯國際(00981)漲4.28%；跌幅方面，百度集團(09888)跌6.94%，京東健康(06618)跌5.06%，比亞迪電子(00285)跌5.01%。板塊方面，芯片股午後急升，華虹半導體(01347)漲17.15%，晶門半導體(02878)漲7.41%，中芯國際(00981)漲4.28%，上海復旦(01385)漲3.91%。Trend Force調查顯示，今年第一季度NAND Flash市場持續面臨供過於求的挑戰，導致價格持續下滑，供應商面臨虧損困境。機構認爲，NAND Flash市場供需結構將有望在下半年顯著改善，包含原廠減產、智能手機庫存去化、AI及DeepSeek效應等因素將推升NAND Flash需求，從而緩解供過於求的局面，預期下半年也將迎來價格回升。天風證券表示，長期來看，外部地緣政治影響帶來的不確定性有望加快中國大陸半導體產業鏈國產替代的步伐。國信證券認爲，通過與DeepSeek等國產大模型的適配，國內全功能GPU對複雜AI任務的支持能力將得到驗證和優化，有助於國內AI全產業鏈發展。電力股逆市走高，偉能集團(01608)漲13.7%，中廣核電力(01816)漲5.28%，華電國際電力股份(01071)漲4.32%，華能國際電力股份(00902)漲2.45%，龍源電力(00916)漲2.24%。信達證券表示，國內歷經多輪電力供需矛盾緊張之後，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態勢下，煤電頂峯價值凸顯；電力市場化改革的持續推進下，電價趨勢有望穩中小幅上漲，電力現貨市場和輔助服務市場機制有望持續推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統建設或將持續依賴系統調節手段的豐富和投入。此外，伴隨着發改委加大電煤長協保供力度，電煤長協實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業的成本端較爲可控。展望未來，我們認爲電力運營商的業績有望大幅改善。國信證券表示，新能源發電上網電價市場化改革政策落地，新能源上網電價由市場形成，同時推行新能源可持續發展價格結算機制，差價結算方式有助於新能源發電項目維持合理收益率水平，新能源發電盈利有望逐步趨於穩健。個股方面，老鋪黃金(06181)跌8.92%。上週，國際金價一度攀升至2957美元/盎司再創歷史新高，隨後週五高位回落跌1.5%，交易人士分析稱，國際金價在上週五歐洲交易時段顯着下跌，主因是投資者在週末前的獲利了結。美國經濟數據疲軟增強降息預期，利好黃金。美國商務部最新數據顯示，1月份零售銷售數據出現近兩年來最大降幅，這加劇了市場對美國經濟放緩的擔憂，並促使投資者進一步押注美聯儲將在年內降息。根據最新的期貨市場定價，美聯儲9月降息的可能性上升。民生證券認爲，在全球貨幣超發、美元信用弱化以及地緣局勢加溫、美國二次通脹潛在風險上升的宏觀敘事下，以對外關稅政策、海外風險資產收益受挫以及全球央行持續購金爲代表進一步強化黃金的避險價值與保值功能，伴隨金價的大幅上揚黃金牛市開始加速。考慮當前美國降息週期或將長期持續，該機構認爲未來金價上漲空間依然較大。金價急漲或導致大衆黃金珠寶銷售偏弱，根據中國黃金協會官網數據，2024年我國黃金消費量985.31噸，同比下降9.58%。其中黃金首飾532.02噸，同比下降24.69%；金條及金幣373.13噸，同比增長24.54%；工業及其他用金80.16噸，同比下降4.12%。百度集團跌6.94%。AI搜索領域競爭激烈，百度搜索發佈消息稱，“爲豐富更多元化的搜索體驗，百度搜索將全面接入DeepSeek和文心大模型最新的深度搜索功能。”與此同時，文心智能體平臺也宣佈，“爲服務廣大開發者朋友們調用各類模型能力創建和調優智能體，文心智能體平臺將全面接入DeepSeek。”另外，微信“搜一搜”正在測試接入DeepSeek-R1，大幅增強AI搜索體驗。騰訊表示，部分用戶可在搜索入口免費使用DeepSeek-R1的完整版本，提供“快速回答”和“深度思考”模式。2月11日，知乎宣佈旗下AI搜索產品知乎直答接入“滿血版”DeepSeek-R1，目前，該能力已在網頁版和App雙端集成上線。此前，在OpenAI正式宣佈對所有用戶開放ChatGPT搜索功能，且無須註冊之後，DeepSeek也加快了在搜索領域的落地合作。今年1月發佈的《2024中國AI搜索行業發展報告》顯示，AI搜索市場空間巨大，未來五年仍將保持20%以上增速，預計2029年將達到3472億。華泰證券表示，上週港股延續重估行情，市場關注其持續性。該行認爲，中長期中國資產仍有重估空間，依據是：1）MSCI中國指數的前向風險溢價仍高於2006-2010年均值，存在修復空間；2）橫向國際對比，目前中國資產仍略顯低估；3）結構上，地產鏈/紅利/出口鏈/製造業整體仍具備性價比，TMT/內需消費/醫藥部分細分龍頭的性價比亦仍優於海外龍頭。資金面上，上週南向流入規模上升但分歧加劇，被動/交易型外資仍爲主要資金推手。1月信貸開門紅，若此後經濟基本面得以持續企穩向好，不排除主動外資或迴流中國資產，驅動價值重估行情進一步演繹擴散。配置上，科技領漲下熱點有望擴散，建議維持啞鈴型策略。