金吾財訊 | 華泰證券發研報指，在哪吒2聯名新品熱銷及搪膠毛絨等品類放量的持續驅動下，泡泡瑪特(09992)開年以來境內外業務均增長強勁，25年在新品類拓寬、海外拓店加速下持續高景氣成長可期；作為壁壘深厚的新消費績優龍頭，有望受益於本輪港股消費情緒向好及估值修復，該行看好公司多元化變現及廣闊出海前景。該行認為情緒價值消費是國內未來長期消費主線之一，泡泡瑪特憑藉豐富的自主IP矩陣，能夠不斷拓寬粉絲消費場景，多元化變現路徑日漸清晰，且在國內跑通新品類模型後進行出海復刻的可行性強。1月以來珠寶新品牌POPOP已有3家快閃店開業，多款熱門品售罄。積木、卡牌、甜品及多元家居時尚日用品均在快速推進，該行看好公司持續拓寬成長空間的前景。該行考慮公司Q4以來的強勁銷售趨勢，以及海外快速拓店、搪膠毛絨放量的成長動能，上調24-26年經調整淨利潤預測至30.1/40.9/50.9億元(前值28.6/38.5/48.1億元)。可比公司2025年一致預期PE中值34x。考慮到港股大盤情緒樂觀，公司在消費股中增速領先，且具備全產業鏈運營平台的稀缺性壁壘及廣闊的出海前景，值得估值溢價，給予25年41x經調整PE(前值34x)，目標價135.48港元(前值105.00港元)，維持「買入」評級。