金吾財訊 | 華泰證券發研報指，騰訊控股(00700)正灰度測試接入DeepSeekR1模型，標誌着其在AI搜索領域的進一步佈局。用戶可在微信內選擇“AI搜索”並啓用DeepSeek，搜索信息來源覆蓋網頁以及微信公衆號文章。該行認爲微信與DeepSeek的結合，有望助推AI行業走向國民級別，②輔助騰訊邁入AI Agent的智能體時代(微信電商+企業微信)，③強化AI搜索競爭力，有望推動廣告業務加速增長。該行表示，25年騰訊AI技術不斷取得新突破，該行預期逐步重塑核心業務格局，推動公司邁入新一輪增長週期。該行持續看好騰訊的中長期產品競爭力：①在C端市場，騰訊AI產品數量以娛樂和應用方向居多，騰訊有較高的用戶規模和信息資源壁壘；②在B端市場，騰訊享有較高的客戶資源和團隊規模優勢。③鑑於大模型更新迭代存在追趕效應，該行預期26-27年模型層面的性能差異或將逐步縮小，同時伴隨LLM使用成本顯着降低，故而後期的競爭優勢仍在獲客能力和用戶體驗，隨着更多AI產品落地，騰訊的營收增長有望提速，核心業務在AI賦能下或將迎來更高效、更具競爭力的升級。該行維持公司24-26年的財務預測，其中經調整淨利潤爲2209億、2472億、2809億元，同比增長40%、12%、14%。該行根據SOTP估值，給予騰訊目標價582.08港幣(前值492.22港幣)，對應25年調整後的PE20.1x。本次目標價上漲，主要由於廣告、金融科技、雲業務估值倍數上調(考慮近期AI落地帶來科技股估值重塑)。維持“買入”評級。