智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報稱，近期，DeepSeek相繼開源系列模型，通過算法的系列創新提升算力利用率，以成本、低價、性能等特徵快速出圈。根據AI產品榜，DeepSeek應用上線20天全球DAU突破2000萬，成爲全球增速最快的AI應用。DeepSeek降低AI應用開發門檻推動AI平權，有望加速Agent落地，而ERP作爲企業服務的重要入口，匯聚組織內外核心數據，在Agent落地過程中具備稀缺性。未來隨着大模型技術的興起，企業和開發者能夠在SaaS服務基礎上，爲特定業務領域提供高度定製化的AI Agent。

德邦證券主要觀點如下：

ERP作爲企業服務入口，客羣廣泛積累優質數據，或爲DeepSeek私有部署先鋒

近期，DeepSeek相繼開源系列模型，通過算法的系列創新提升算力利用率，以成本、低價、性能等特徵快速出圈。根據AI產品榜，DeepSeek應用上線20天全球DAU突破2000萬，成爲全球增速最快的AI應用。DeepSeek降低AI應用開發門檻推動AI平權，有望加速Agent落地，而ERP作爲企業服務的重要入口，匯聚組織內外核心數據，在Agent落地過程中具備稀缺性。

1)入口：根據Oracle，ERP是指組織用於管理日常業務活動的一套軟件，將大量業務流程聯繫在一起，實現了各業務流程之間的數據流動。可以看出，ERP與企業經營管理息息相關，是企業管理的超級入口，在AI能力加持下有望催生新的交互方式，變革流程管理過程。

2)數據：ERP能夠通過多個來源收集、整合分析數據，在廣泛的客羣支持下匯聚了海量高質量數據，通過私有化部署或可提升大模型能力上限。

海外SAP AI賦能後估值重塑，DeepSeek在國內ERP部署有望帶來系列業務流程場景創新

2023年，全球ERP領軍企業SAP宣佈推動商業AI，將AI嵌入SAP產品矩陣中，帶來系列業務創新和流程革命，推動SAP價值重塑。2023年1月3日到2025年2月14日，SAP股價分別爲101.0、290.7美元，漲幅爲187.8%；PE-TTM分別爲40.6X、103.7X，漲幅爲155.6%。SAP AI戰略意味着SAP將AI能力嵌入到各個業務領域的解決方案中，以解決特定的業務挑戰並創造價值，例如在ERP和財務領域，利用AI加速財務流程自動化，提升財務分析和預測能力，例如自動化應收賬款管理、智能費用管理等。

DeepSeek出圈後，國內ERP企業也紛紛宣佈接入大模型，助力企業加速AI應用。例如，2月6日，用友宣佈BIP上線DeepSeek-V3、R1模型，將進一步幫助企業提升智能體構建能力，爲企業財務、稅務、採購、供應鏈等方面數智化轉型帶來新動力；金蝶宣佈將DeepSeek全面集成至金蝶雲全線SaaS應用及金蝶雲蒼穹平臺，爲客戶提供更高效、更安全、更低成本的智能解決方案，用戶將擁有更智能的體驗並可更快速搭建自有智能體。

前期SaaS商業模式成熟，AI應用的後期SaaS付費轉變有望最大化產品價值

SaaS公司已形成成熟商業模式，用戶通過訂閱的方式來訪問和使用軟件，通常按用戶數量、按月計費。當SaaS付費用戶積累到一定規模後，老客戶續費有助於攤低獲客成本，從而進入利潤爆發期，從而形成商業閉環。根據中國信通院，2023年我國SaaS市場規模達581億元，增速約爲23.1%，SaaS滲透率逐年提升。

未來隨着大模型技術的興起，企業和開發者能夠在SaaS服務基礎上，爲特定業務領域提供高度定製化的AI Agent，一方面有望推動SaaS滲透率繼續攀升，提高用戶獲取效率，另一方面或使得AI應用在繼承SaaS付費優勢基礎上，推動應用按效果增值服務付費，最大化產品價值。

例如，Salesforce推出的Agentforce爲用戶提供開箱即用的服務代理，按照每次對話2美元進行收費，隨着用戶加速上雲和對AI使用率提升，此處潛在商業空間可觀；根據賽迪網，SAP近日公佈2024年第四季度和全年財報，得益於AI業務推動，2024Q4一半雲訂單包含AI，全年超額完成雲業務目標，總待交付雲業務現已達到630億歐元，同比增長40%，並有信心到2027年進一步加速收入增長。

建議關注標的

金蝶國際(00268)、用友網絡(600588.SH)、漢得信息(300170.SZ)、鼎捷數智(300378.SZ)、普聯軟件(300996.SZ)、賽意信息(300687.SZ)、石基信息(002153.SZ)、久其軟件(002279.SZ)、中國軟件國際(00354)等。

風險提示

AI商業化進展不及預期、AI技術迭代不及預期、下游競爭加劇等。