投資者開始擔心美股漲幅中存在的泡沫。

在近兩年的牛市中，強勁的經濟增長推動標普500指數屢創新高。2025年初至今，儘管美股有所波動，但整體仍呈上漲態勢。

不過現在，投資人開始擔心，一些市場的漲幅已超過評估基本價值的傳統指標，展現出市場泡沫的跡象。

本輪美股牛市自2022年10月12日開始持續至今，標普500累計漲幅近62%，並創下了多次收盤紀錄。

2025年初至今，美股有所波動，但整體仍呈上漲態勢，截至2025年2月5日，標普500指數比年初上漲超3%。

過去一週，三大股指也均錄得漲幅。

如今，標準普爾500指數的週期性調整市盈率（CAPE）接近歷史高位。2024年12月，標準普爾500指數CAPE比率就達到了37.9，遠高於其長期平均水平17.6。值得注意的是，這一指標只有在互聯網泡沫時期和2021年才超過了這一水平。接近歷史高位的CAPE表明，美股市場估值可能處於過熱區域。

道瓊斯還報道稱，貿易戰和中國公司DeepSeek挑戰AI熱潮的疑慮沒有澆熄市場熱情，反而導致Meme股（注：在金融領域指因社會情緒高漲而獲得病毒式流行的股票）行情捲土重來，選擇權交易火熱。這讓一些交易人士備感緊張，因爲這些投機炒作行爲增加，可能導致市場失衡，有時意味着大幅回調將來臨。

這樣的情況已經引發華爾街的警覺。

Principal資產管理公司首席全球策略師夏哈表示：“泡沫跡象已存在一段時間。現在市場很容易受到失望情緒衝擊。”

美國銀行則警告稱，美國成長型股票存在泡沫。該銀行表示，隨着投資者繼續湧入成長型股票（有時是被動的），市場已開始出現類似於“Nifty Fifty”（注：Nifty Fifty指上世紀六七十年代在紐約證券交易所交易的50只備受追捧的大盤股）和“互聯網泡沫”時代的情況。儘管股市短期內仍可能上漲，但那些著名的泡沫時期之後的結果表明，麻煩可能即將到來。

這一論點是基於市場的集中度。在美國，標準普爾500指數中最大的五隻股票目前佔這一指數的26.4%。而標普500指數中“新經濟”股的市值也佔該指數總市值的一半以上，創歷史新高。

美銀分析師表示，市場變得如此集中的部分原因是被動投資，即投資者不加區別地將資金投入指數。

目前，被動型基金以54%的市場份額佔據主導地位。被動忽視估值和基本面意味着創新帶來巨大好處，但在蕭條週期中的風險也很大。

美國銀行投資和ETF策略師賈裏德·伍達德 （Jared Woodard）在2月11日的報告中寫道：“勢頭逆轉正變得異常劇烈。‘新經濟’下跌幅度超過50%可能會拖累整個指數下跌40%。”

近幾個月，其他華爾街主要銀行策略師的觀點也基本一致。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的邁克·威爾遜（Mike Wilson）在去年12月表示，標普500指數未來十年的回報率將“持平”。高盛（Goldman Sachs）的大衛·科斯汀（David Kostin）表示，該指數未來10年的平均年回報率爲3%。

記者 袁源

文字編輯 王哲希

版面編輯 孫霄

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