金吾財訊 | 花旗發佈的本週TMT行業研報指出，2025年科技行業發展方向不明，投資者在各細分領域的投資決策上面臨諸多困惑，需綜合考慮多種因素謹慎權衡。半導體領域，AI相關股票表現令人失望。儘管超大規模企業資本支出增加，但未像2024年那樣推動股價上漲，投資者對2026年及以後的資本支出增長速度表示擔憂，且在GPU和定製ASIC陣營間出現分化。例如，Nvidia(NVDA)將於2月26日公佈業績，市場對其收入預期不一，第一季度收入預期爲375億美元，共識預期爲383億美元，買方預期在380-400億美元之間。模擬半導體方面，多數企業業績令人失望，不過NXPI在壞消息下股價未跌，獲部分投資者青睞。半導體設備股中，阿斯麥(ASML)、泛林集團(LRCX)等表現較好，但投資者對持續追高持謹慎態度，且對應用材料(AMAT)的前景存在擔憂。內存板塊，美光(MU)股價波動，投資者對其短期上漲和長期走勢存在疑慮。硬件行業，投資者對部分公司態度不一。對思科(CSCO)、蘋果(AAPL)等持建設性態度，對惠普(HPQ)和超微公司(AMD)則較爲謹慎。如西部數據在投資者日未達預期，部分投資者希望其硬盤驅動器利潤率更高；超微投資者雖看好Blackwell推出，但更傾向通過Nvidia投資。AristaNetworks預計2025年銷售額有較大增長空間，但白盒交換收益和微軟資本支出可持續性問題影響其發展。軟件行業開局較好，儘管微軟等巨頭表現不佳，但預算趨勢改善等因素提供了支撐。行業內部分企業表現突出，如MNDY、TEAM等，同時也有MSFT、NOW等企業表現欠佳。企業管理層開始更注重投資驅動增長，而非單純追求利潤率，且SAP在相關升級機遇中佔據優勢，工資單相關企業表現整體優於預期。總體而言，2025年科技行業各板塊走勢分化，投資機會與風險並存，投資者需密切關注企業業績、行業動態和宏觀環境變化，審慎做出投資決策。