金吾財訊 | 信達證券發研報指，粉筆(02469)發佈業績預告，24年，公司預計實現收入不少於27.7億元、同比減少不高於8.3%，實現淨利潤不少於2.25億元、同比增長不低於19.3%，實現經調整淨利潤不少於3.5億元、同比減少不高於21.4%。該行表示，我國招錄考試培訓行業競爭加劇，中小機構叢生，並以低價吸引學生，對頭部機構的招生形成分流。因此，公司24年收入和經調整淨利潤同比下滑。該行估計，由於公司線上收入的下滑影響利潤率，經調整淨利潤的下滑幅度大於收入下滑幅度。該行認爲，行業競爭加劇，導致公司業績承壓，未來隨着中小機構逐步出清，競爭格局有望逐步改善。公司率先推出行測、申論、面試的AI產品，體現了強大的研發實力，以及多年在線數據沉澱的意義，雖然短期對業績的貢獻較小，但卻有望成爲改變行業生態的一大步。調整2024~26年經調整淨利潤至3.61/3.72/4.12億元，當前股價對應估值爲18x/17x/16x，考慮到市場對於AI應用的關注，維持“買入”評級。