金吾財訊 | 平安證券發研報指，華潤置地(01109)2024年銷售金額2611億元，排名升至行業第三，一二線銷售穩定80%以上。公司產品、拿地、土儲優勢有助於更好把握住房品質升級、交易區域集中等行業趨勢，增強競爭能力：1)產品端，公司明確產品線、配套優質服務、優化區位環境，產品溢價能力明顯，配合高運營效率，品牌影響力不斷擴大；2)拿地端，公司資金充足、槓桿可控、融資暢通加大核心區高總價地塊獲取可能，城市更新、收併購、綜合體開發等多元化方式拓寬土地獲取渠道；3)2024H1末公司開發土儲面積4771萬平米，一二線佔比71%，22年及以後獲取項目貨值佔比54%，土儲總量充足結構合理，20-21年地市高點一線及二線主城拿地金額佔比66%，歷史包袱相對較輕。該行表示，公司持續打造高收益資產組合，2024H1末資管規模升至4491億元，購物中心爲重要資產，2024H1末在營購物中心82座、面積1045萬平米。公司定位零售商業中高端市場，形成完善商業地產開發運營體系，打造萬象城、萬象匯、萬象天地三條差異化產品線，成爲內地唯一在重奢、中高端、非標項目均實現規模化佈局企業。聚焦核心城市核心地段，2024H1末在營購物中心一二線佔比80.7%，25城具有2個及以上購物中心。綜合實力領先，2024H1零售額916億元、租金收入94.8億元，居主流商業地產商前列，實現規模與效率平衡。合作商業品牌、會員數量不斷提升，商戶客戶粘性持續增強，購物中心儲備豐富，清晰開業計劃有望爲後續發展提供有力支撐。該行續指，公司作爲央企地產領先者，全業態均衡佈局，大資管持續精進，綜合實力首屈一指，商業運營護城河深厚，開發銷售精準匹配住房新趨勢，有望持續受益行業發展，預計公司2024-2026年EPS分別爲3.83元、3.97元、4.19元，當前股價對應PE分別爲6.1倍、5.8倍、5.5倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。