金吾財訊 | 建銀國際發研指，聯想集團(00992)2025財年第三季度的收入按年增長20%，按月增長5%，達到188億美元，超出該行預期和共識的8%和5%。毛利率為15.7%，按年下降0.8個百分點（按月增長0.1個百分點）。稅前收入按年增長10%，達到5.17億美元，淨利潤按年增長106%，達到6.93億美元，按月增長93%；這兩項結果均高於該行預期和市場預期。淨利潤的激增主要是由於一次性所得稅退稅2.82億元人民幣。剔除這一稅務退稅後，淨利潤按年增長22%，按月增長15%。更高的雲投資和服務器業務的復甦，幫助基礎設施解決方案集團（ISG）實現了按年59%的強勁收入增長。運營利潤在連續六個季度虧損後轉為正值。該行指，根據IDC數據，聯想繼續保持在傳統PC市場的全球領先地位，2024年第四季度（相當於2025財年第三季度）出貨量為1690萬台，按年增長4.8%，市場份額為24.5%。整體PC市場的復甦較為緩慢，季度出貨量按年增長僅為1.8%。受益於高端和遊戲PC比例的提升，聯想的平均售價（ASP）按年上漲約4.9%，按月增長1.7%。考慮到Windows 11的過渡以及2024年推出的新AI PC型號，該行預計2025年PC市場的復甦將加速。該行續指，在移動端，聯想在季度中實現了21%的智能手機收入按年增長，亞太地區（按年增長155%）和歐洲、中東及非洲（EMEA，按年增長28%）的出貨量大幅增長。與此同時，平板電腦在季度中保持了5%的按年收入增長。對於2025財年，考慮到PC和智能手機市場份額增長的積極前景，該行預計智能設備集團（IDG）銷售將按年增長12%（而2024財年為10%的下降），並預計2026財年將增長8%。該行表示，聯想的AI PC產品繼續引領市場。公司預計到2027年，AI PC將佔其PC出貨量的約80%。聯想的AI PC配備了英特爾的Meteor Lake（少部分配備高通芯片），受到了市場的好評。目前，聯想佔據了全球AI PC市場的30%。聯想的AI PC配備了公司自主研發的AI語言模型「小天」，這一技術充分發揮了聯想在軟硬件整合方面的優勢。該行維持公司「跑贏大市」評級，上調公司目標價，由12.5港元調整至15港元。