文｜財華社

國內互聯網行業變幻莫測，一度不被市場看好的嗶哩嗶哩(09626.HK)(BILI.US)竟靠Z+世代成功破圈。

在2024年第四季度，嗶哩嗶哩(下稱“B站”)強勢扭虧，用戶規模及粘性進一步增強，使其站在了資本市場的聚光燈下。美東時間週四，B站美股表現亮眼，盤中一度漲近20%，最終收漲8.76%。

北京時間2月21日，B站H股亦強勢大漲，截至收盤漲幅爲16.47%，市場交投活躍。

強勢扭虧，用戶粘性增強

長期以來，B站一直面臨盈利難題，但在2024年第四季度，B站成功打破了內容社區難以盈利的魔咒，不僅實現了淨利潤轉正，還超出市場預期。

第四季度，B站淨營業額總額爲77.34億元(單位人民幣，下同)，同比增加22%，延續第三季度的高增長勢頭。全年淨營業額爲268.32億元，同比增長19%。

盈利方面，第四季度調整後淨利潤及公認會計准則下的淨利潤分別爲4.52億元及8893.4萬元，實現全面利潤轉正。

受高毛利的廣告及移動遊戲業務強勁增長推動，第四季度毛利潤同比大幅增長68%，使B站的毛利率提升10個百分點至36.1%。

B站董事長兼首席執行官陳睿在業績報中表示，“2024年第四季度實現了首個季度的公認會計准則下盈利，此里程碑反映了我們社區的價值及我們努力提高的商業化效率。”

值得注意的是，在AI技術推動下，B站繼續整合生態，對Z+世代（出生於1985-2009年間）的吸引力進一步增強，用戶的價值進一步凸顯。

於2024年第四季度，B站日均活躍用戶（日活用戶）爲1.030億，較去年同期的1.001億增長了近300萬。月活用戶爲3.40億，上年同期爲3.36億。B站第四季度的正式會員達2.58億，同比增幅達12%。

B站的用戶羣體以Z+世代爲主，這一羣體的消費熱情高漲，展現出強勁的消費潛力。

B站表示，每10箇中國Z+世代的年輕人中，就有7個是B站用戶，用戶的平均年齡爲25歲。58%的用戶住在中國一、二線城市，對生活品質有着更高的要求。不難看出，B站的用戶人羣相當具有商業潛力，他們不僅帶來了直接的消費轉化，更吸引着各類品牌爭相佈局。

廣告逆勢增長，遊戲表現強勁

按收入劃分，B站的業務分爲廣告、移動遊戲、增值服務以及IP衍生品及其他。

相較於一些收入單一的互聯網平臺，B站的業務結構相對多元，用B站的話來說，“多元化的收入結構帶來強勁增長”。

2024年第四季度，除IP衍生品及其他板塊外，B站的其於三個業務板塊收入均錄得增長。其中廣告和遊戲業務表現搶眼，B站表示新開源AI模型的出現亦公司深受鼓舞，該等模型使AI解決方案變得更易使用且更具成本效益。

儘管宏觀經濟壓力導致企業營銷支出趨於謹慎，互聯網廣告行業整體增長乏力，但B站的廣告業務卻逆勢上揚，實現了顯著增長。

報告期內，廣告業務營業額爲23.89億元，同比增加24%，主要由於公司廣告產品優化及廣告效率提升所致。全年收入爲81.89億元，同比增長28%。

B站管理層在業績會上表示，第四季度效果廣告收入同比增長超過40%，帶動公司整體毛利率的提升。管理層認爲廣告收入增長源於平臺兩種獨特性：高質量的用戶基礎，以及公司對高質量內容有強大的提供能力。

遊戲板塊方面，從2024年第三季度開始，遊戲業務收入錄得強勁增長。

於第四季度及全年，移動遊戲營業額分別爲17.98億元及56.10億元，分別同比大幅增加79%及40%，主要由於公司於2024年推出的獨家授權遊戲《三國：謀定天下》的強勁表現所致。

在去年6月上線的SLG策略手遊《三國：謀定天下》，是B站近年來表現突出的爆款遊戲。在S3賽季開啓當天（9月21日），《三國：謀定天下》重返iOS暢銷榜第二，連續3個賽季進入iOS遊戲暢銷榜前三。

B站管理層透露，《三國：謀定天下》成爲了B站歷史上最快達到十億流水的遊戲。

此外，管理層表示，《三國：謀定天下》的長期運營目標是至少五年，目前已滿足用戶活躍、留存和流水等方面的要求，表現位於行業前列。公司計劃多端化戰略，已在PC端上線，未來將擴展到更多平臺。

交銀國際在研報中表示，預計B站今年第一季度收入同比增長23%，其中游戲維持高增長（+73%），主要考慮《三謀》S6賽季重度更新。