我們維持中國鐵塔(“公司”)“買入”投資評級和13.50港元的目標價(相當於我們在上一份公司報告中的1.35港元目標價，即在2025年2月20日10：1股份合併之前；見下文)。

公司已實施10：1的股份合併，H股每手買賣單位從2,000股更改爲500股，於2025年2月20日的交易日開始生效。每10股存量股份現在合併爲1股。公司發行的股份總數已從2025年2月19日的176,008,471,024股變更爲2025年2月20日的交易日開始時的17,600,847,102股。

股份合併預計將吸引更廣泛的機構和專業投資者以及其他投資公衆，從而提高合併和削減後的H股流動性。股份合併減少了存量股份總數，因此導致股票交易價格相應向上調整。以2025年2月19日每H股1.210港元的收盤價計算，2,000股股份的每手市值在2月19日爲2,420港元。截至2月20日交易日開始時，500股股份的每手市值估計爲6,050港元(基於每股12.10港元的理論收盤價，因10：1的股份合併和每手買賣單位的變更已經生效)。

由於大多數銀行和證券公司將對每筆證券交易收取最低的交易費，股份合併和每手買賣單位的更改應會降低公司股份的整體交易及處理成本佔每手買賣單位市值之比例。在決定投資任何一家特定公司時，機構和專業投資者通常傾向於評估股價表現的穩定性及其與特定行業同行的比較，包括每股價格和每手買賣單位價值。此外，市場普遍認爲，較高的股價對投資者更有吸引力，因爲低股價往往伴隨着企業業績不佳、波動性高以及普通投資者的投資風險高。因此，合併後股份交易價格的上調預計將使投資公司股票對更廣泛的投資者更具吸引力。

預計此次股份合併也將提升公司的企業形象，並吸引更廣泛的機構和專業投資者以及其他投資公衆。這包括部分內部規則可能會禁止或限制價格低於規定下限證券交易的機構投資者，從而提高公司股票的流動性。

催化劑：對人工智能驅動的計算和雲擴展的需求不斷增長，或將推動電信和數據中心運營商進一步的租賃需求。

風險：政府對電信基礎設施定價的政策可能會影響租賃費率。由於電信運營商的資本支出限制，5G的推出可能會慢於預期。中美在半導體限制方面的緊張關係可能會影響人工智能驅動的基礎設施增長。