鉛筆道作者 | 欣欣

近日，來自福建泉州晉江的舒寶國際向港交所遞表，二次衝擊IPO。

這家公司專注於一次性使用衛生用品市場，特別是嬰童護理用品。

根據弗若斯特沙利文報告，按2023年的出口值計，它是中國出口俄羅斯的第二大嬰童護理一次性使用衛生用品出口商，市場份額3.7%。

資料顯示，嬰舒寶還被中國造紙協會生活用紙專業委員會評爲“2018年度中國嬰兒紙尿褲行業十強企業”。

這是垂直領域的又一隱形冠軍。

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舒寶國際集團有限公司成立於2010年，總部位於福建晉江，主要從事個人一次性使用衛生用品的開發、生產和銷售，專注於歐亞大陸新興市場的嬰童護理類用品。

從產品類型來看，舒寶國際的業務涵蓋了三大類。

第一類：嬰童護理用品，包括嬰童學步褲、嬰童紙尿褲和嬰童溼巾等約六個品類、140多個SKU，主要以自有品牌“嬰舒寶”進行推銷及銷售。

這一系列產品，滿足了嬰童成長過程中的多種護理需求，是舒寶國際的核心業務板塊。

第二類：女性護理用品，像經期褲及溼巾等，主要在中國以自有品牌“五月私語”營銷及銷售，截至2023年12月31日，該品類約有20多個SKU。

第三類：成人失禁用品，專爲老年人設計，用於輕度、中度和重度失禁管理，包括紙尿褲、拉拉褲和溼巾等，主要在中國以自有品牌“康舒寶”營銷及銷售，截止2023年12月31日約有15多個SKU 。

從收入構成來看，以2023年營收爲例，嬰童護理用品是核心產品，當年營業收入達到4.68億元，佔總收入的71.5%；而女性護理用品在同年的業務收入爲1.14億元，佔總收入的17.4%。

在銷售模式上，舒寶國際採用了ODM合同生產和自有品牌業務相結合的方式。

ODM合同生產方面，該公司作爲ODM商爲企業客戶生產和銷售嬰童護理用品，主要客戶包括俄羅斯、中國及東南亞的頂尖兒童用品零售商及成熟紙尿褲品牌商等，產品從中國出口至歐亞大陸，藉助合作伙伴的渠道，打開了國際市場的大門。

自有品牌業務則是生產、營銷和銷售自有品牌旗下所有類別的產品，直接面向終端消費者，主要通過拼多多、天貓、京東等傳統電商平臺及抖音、快手等社交媒體、直播以及短視頻渠道，進行D2C的銷售模式。

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從客戶角度來看，其客戶羣體也分爲兩類。

1、企業客戶主要位於俄羅斯、中國及東南亞，涵蓋多個頂尖兒童用品零售商、成熟紙尿褲品牌商、中國個人衛生原材料供應商及用品製造商等。

其中，俄羅斯最大的兒童用品零售商在2023年對公司的收入貢獻達48.7%。

2、終端消費者則是中國自有品牌產品的使用者，包括有嬰童護理需求的家庭、有女性護理需求的女性羣體以及有成人失禁護理需求的老年人及其家庭等。

財務方面，在2021年至2024年前五個月，嬰舒寶的營業收入分別爲人民幣2.63億、4.08億、6.55億和2.81億元，相應的淨利潤分別爲人民幣1,022.1萬、4,079.1萬、5,724.9萬和1,899.5萬元。

值得注意的是，2021年至2023年，舒寶國際來自俄羅斯的收入佔比超過中國國內。

來自俄羅斯的收入分別爲1.05億元、2.06億元、3.77億元，佔比分別爲40%、50.4%、57.7%；而來自中國的收入佔比分別爲35.2%、34.4%、31.4%。

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舒寶國際的創始人是顏培坤先生，他1981年畢業於福建省晉江市養正中學，此後在晉江外貿公司擔任執行董事兼經理多年，積累了豐富的製造業和貿易行業經驗。

2010年，他在福建晉江創立了舒寶國際，專注於一次性衛生用品的開發、生產和銷售。

當時，國內衛生護理行業競爭異常激烈，外資品牌如寶潔、尤妮佳等紛紛湧入，舒寶國際作爲後來者，面臨着巨大的市場壓力。

顏培坤做出了開拓海外市場，尤其是俄羅斯市場的決策，這一決策成爲了舒寶國際發展的重要轉折點。

舒寶國際所處的一次性衛生用品行業。

2023年中國一次性衛生用品市場規模達到1506.48億元，2013 - 2023十年間，市場規模的年均複合增長率爲4.1%。

同時，亞洲成爲主要市場，印度、越南等國在嬰兒衛生用品和女性衛生用品賽道增速明顯。

從細分品類來看，女性衛生用品市場規模從2013年的624.2億元增至2023年的1021.1億元，年均複合增長率爲5.04% ，這主要受益於產品單價提升；嬰兒紙尿褲市場規模從2013年的362.8億元增至2023年的402.3億元，年均複合增長率爲1.04%，因嬰兒出生數量影響，市場呈下滑態勢。

值得一提的是，成人失禁用品市場規模從2013年的18.5億元增至2023年的83.1億元 ，年均複合增長率高達16.18%，是成長性最強的賽道，滲透率持續提升。

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從競爭格局來看，在女性衛生用品和嬰兒紙尿褲領域，恆安國際市場影響力較大；成人失禁用品領域，可靠股份綜合排名多年蟬聯第一。

與這些頭部企業相比，舒寶國際的業務定位有着自己的特點，專注新興市場就是其突出優勢。舒寶國際將業務重心放在俄羅斯等新興市場，通過ODM模式和自有品牌相結合的方式，迅速佔領市場份額。

從整體趨勢來看，該行業將繼續保持快速增長，預計未來五年年均複合增長率在7%到9%之間。

此外，隨着環保意識的增強，可降解材料的應用將成爲行業的重要發展方向。

本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。本文還參考了雪球、21世紀經濟報道等相關內容，一併致謝。文中圖片源自AI配圖。

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