專題：新浪倉石基金研究院

　　2024年，市場熱點行業、主題輪動加速，不少公募基金爲了能跟上熱點、提升收益，而頻繁操作調倉換股。換手率作爲衡量基金交易活躍度的關鍵指標，一直備受市場關注。它不僅反映了基金經理的投資策略和操作風格，還與基金的業績表現息息相關。本文聚焦於2024年主動股票型基金換手率排名前十的基金>>

　　Wind數據顯示，2024年換手率最高的10只主動股票型基金中，普通股票型基金僅佔1席，其餘均爲偏股混合型基金。其中，華夏智勝先鋒A以741.47%的換手率高居榜首，遠超第二名鵬華創新未來（406.67%），而萬家行業優選則以259.66%的換手率位居第三。整體來看，TOP10基金換手率跨度極大，從100%到741%不等，反映出不同基金經理對市場機會的捕捉方式存在顯著差異。

　　數據來源：Wind 截止至20250220

　　從業績表現來看，換手率前三的基金中，鵬華創新未來近6月回報達65.54%，萬家行業優選更是以77.68%的收益領跑榜單，而換手率位居第一的華夏智勝先鋒A，近6月回報爲24.38%。

　　此外，部分高換手基金短期收益突出，但業績波動風險較大。

　　例如，廣發小盤成長A近3月回報爲-10.68%，近6月回報卻達18.96%；景順長城鼎益A近3月回報爲-6.46%，近6月回報卻達8.39%；中歐創新未來近3月回報爲15.74%，近6月回報卻達51.76。

　　另外，基金規模是影響換手率的重要因素。

　　從基金規模來看，百億以上的四隻基金換手率普遍低於158%，顯示大資金調倉成本高、難度大。例如，富國天惠精選成長A規模（規模256.59億元）年換手率爲134.28%；興全合潤規模（規模228.70億元）年換手率爲114.50%；興全商業模式優選規模（規模127.28億元）年換手率爲157.72%。

　　而華夏智勝先鋒A（規模23.17億元）、鵬華創新未來（21.76億元）等規模低於24億元的基金佔據榜單前二，調倉靈活性強。

　　具體來看，由基金經理孫蒙管理的華夏智勝先鋒A爲榜單中唯一的普通股票型基金，孫蒙以量化策略驅動高頻交易，換手率高達741.47%。其以業績基準跟蹤偏離度均值爲1.65%，與穩定收益顯示模型化調倉的有效性，但高換手帶來的交易成本可能侵蝕長期收益。

　　從各報告期數據可知，基金經理孫蒙在近兩年內，華夏智勝先鋒A的換手率始終保持在550%以上的較高水平。然而，這並非他所管理基金中的最高換手率。截至2024年6月30日，華夏智勝價值成長A的換手率更是高達1161.35%。

　　華夏智勝先鋒A基金換手率 數據來源：天天基金

　　從四季度持倉來看，前十大重倉股分別是航天信息、建設銀行、東吳證券、農業銀行、海洋王、中國移動、中國人保、國元證券、貴州茅臺和中國石油。相較於三季度持倉，變化極爲顯著，僅有東吳證券與國元證券得以保留，其餘重倉股均進行了全面調整。

　　華夏智勝先鋒A四季度持倉 數據來源：天天基金

　　孫蒙在四季報中提到，本基金以多因子量化投資策略爲主，在依據量化模型進行股票投資決策之外，還積極參與了科創板、創業板新股申購，獲取較爲確定性的收益增厚機會。

　　業內人士指出，換手率水平與基金經理風格、股票市場環境有關，傾向於長期持有低估值股票的價值型基金經理，通常換手率會相對較低，而傾向於趨勢投資的基金經理往往會維持相對較高的換手率，而換手率的高低則並無明顯的優劣之分。

　　但高換手率對於基金業績來說是一把雙刃劍，維持高換手率可能會讓基金經理更快速地響應市場變化，但如果操作不當，頻繁調倉造成的交易費用壓力、決策錯誤風險反而會對基金收益造成負面影響。

　　不過，也有業內人士指出，不能僅依靠換手率水平來判斷基金經理的投資策略的合理性，高換手率也未必代表基金經理的投資策略不合理，主要看其頻繁調倉的背後有沒有完善的投資邏輯支撐。

　　綜上所述，主動管理基金的本質是“人與策略的博弈”。2024年換手率TOP10榜單既展現了基金經理在震盪市中的應對智慧，也暴露出高頻交易的潛在成本與波動風險。對於普通投資者而言，選擇基金時需穿透換手率表象，重點關注基金經理的能力圈、策略邏輯與長期業績的可持續性。唯有如此，方能在波譎雲詭的市場中，找到真正適合自己的“財富舵手”。

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責任編輯：公司觀察