金吾財訊 | 招銀國際發研報指，友邦保險(01299)將於3月14日盤前披露2024年全年業績。該行預計公司全年新業務價值（VONB）有望同比增長20%（固定匯率）/18%（實際匯率）至47.7億美元，其中2H24新業務價值同比+16%（固定匯率），4Q24 新業務價值同比增長14%（固定匯率），較3Q24同比增長16%而言略有放緩。分市場來看，該行預計中國香港、中國內地和其他市場的新業務價值有望實現雙位數增長，而東南亞市場中泰國和新加坡的新業務價值增速放緩，主要受上一年同期高基數和醫療險重定價的影響，導致承保需求下滑，預計2H24兩地新業務價值增速爲中高單位數。友邦香港和友邦中國FY24/2H24新業務價值預計同比+24%/ +24%（固定匯率）和+21%/+19%（固定匯率）；其他市場受印度（TATA AIA Life，集團持股49%）和越南市場需求回暖，預計FY24/2H24新業務價值同比+11%/+21%。此外，該行提到，該行預計FY24總股東回報率有望接近8%，其中股息率3.1%，回購對應的股東回報率~5%。2月12日，公司公告已完成120億美元的回購計劃，對應回購14.09億股。投資者對新一輪股份回購計劃的發行金額較爲關注，預計新一輪迴購計劃將於業績披露時公佈。公司的資本及財務指標保持穩健，該行預計FY24產生的基本自由盈餘（UFSG）同比+11%至67億美元，爲股息增長和新一輪迴購計劃提供充足的資本條件。在基礎假設下，該行預計新一輪迴購計劃有望延續在未來一年完成20億美元的回購。該行指，公司目前交易於FY25E P/EV 1.0倍，估值位於歷史底部（3年/5年平均值: 1.3倍/1.5倍）；未來三年營運ROE有望維持在16%以上。該行認爲隨着公司營運利潤和新業務價值增長重回正軌，帶動財務指標和集團資本穩健增長，將利好股東回報的持續提升，推動公司估值修復。維持“買入”評級，目標價94.0港元，對應1.6倍FY25E P/EV。