智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，2月光伏玻璃暫無冷修，供應端整體穩定；3月後搶裝疊加旺季需求共振，各環節排產有望環比明顯改善，據SMM預計，3月組件排產將超50GW。光伏玻璃庫存預計將進一步去化，新單價格存在上漲預期，有望帶動盈利修復。值得一提的是，2024年以來，五大發電集團開展的組件集採中均設置BC標段，2025年1月，大唐集團2025-2026年度光伏組件框架採購招標，TOPCon、HJT和BC預估採購總量分別爲19.5/2/1GW，相比於2024年組件集採取消PERC產品，新增高效BC產品，標誌着市場對BC認可程度不斷提升。

華創證券主要觀點如下：

光伏玻璃價格低位運行，庫存拐點臨近。據卓創資訊，本週3.2mm鍍膜光伏玻璃報19.25元/m2，周環比持平；2.0mm鍍膜光伏玻璃面板報12.00元/m2，周環比持平。截至本週四，行業庫存天數約37.2天，周環比減少2.1天，環比減少5.3%。

2月光伏玻璃暫無冷修，供應端整體穩定。據卓創資訊，2025年以來國內僅1月有3700t/d光伏玻璃產能冷修。2025年2月，光伏玻璃下游採購積極成交向好，據SMM數據，2月光伏玻璃排產維持在40GW出頭，預計一季度整體將處於緊平衡狀態。

需求環比改善預期下，3月光伏玻璃新單價格有望調漲。3月後搶裝疊加旺季需求共振，各環節排產有望環比明顯改善，據SMM預計，3月組件排產將超50GW。光伏玻璃庫存預計將進一步去化，新單價格存在上漲預期，有望帶動盈利修復。

BC產品實證結果優異。據全球光伏公衆號，近期雲南昆明某商業建築屋頂實證項目的最新數據出爐，該項目進行了BC、TOPCon、HJT三種技術路線的發電量對比，實證數據涵蓋24年11月到25年2月上旬。同等單位面積下，隆基BC二代產品實際發電能力較TOPCon高出6.67%，較HJT高出7.54%；從單瓦發電量來看，隆基BC二代產品發電量較TOPCon高出3.6%，較HJT高出4.5%。

BC產品認可度持續提升，產業化加速發展。2024年以來，五大發電集團開展的組件集採中均設置BC標段，2025年1月，大唐集團2025-2026年度光伏組件框架採購招標，TOPCon、HJT和BC預估採購總量分別爲19.5/2/1GW，相比於2024年組件集採取消PERC產品，新增高效BC產品，標誌着市場對BC認可程度不斷提升。從目前規劃來看，2025年底，隆基綠能HPBC2.0電池產能預計達50GW，愛旭股份ABC組件產能預計達35GW。BC效率不斷突破，產業化加速推進，建議關注BC相關產業鏈標的。

光伏產業鏈價格：

(1)主材環節：據InfoLinkConsulting，本週多晶硅緻密料/顆粒料平均價39.0/37.0元/kg，環比上週持平/+2.8%。182-183.75mm/210mm單晶P型硅片平均價1.15/1.70元/片，環比上週持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm單晶N型硅片平均價1.18/1.30/1.55元/片，環比上週持平/持平/持平。

182-183.75mm/210mm單晶PERC電池片平均價0.330/0.280元/W，環比上週持平/持平。182-183.75mm/182*210mm/210mmTOPCon電池片價格報0.290/0.285/0.295元/W，環比上週持平/+1.8%/持平。182*182-210mm/210mm雙面雙玻PERC組件價格報0.65/0.66元/W，環比上週持平/持平。本週182-183.75mmTOPCon雙玻組件價格報0.69元/W，環比上週持平；210mmHJT雙玻組件價格報0.85元/W，環比上週持平。

(2)輔材環節：本週3.2mm鍍膜光伏玻璃價格報19.25元/m2，環比上週持平；2.0mm鍍膜光伏玻璃面板價格報12元/m2，環比上週持平。據索比諮詢，本週透明EVA膠膜價格報5.89元/m2，環比上週持平；白色EVA膠膜價格報6.42元/m2，環比上週持平；POE膠膜價格報8.28元/m2，環比上週持平。

投資建議：

(1)供需改善及政策調控預期下，盈利有望改善的硅料、一體化組件及輔材龍頭。建議關注：硅料環節，通威股份(600438.SH)、協鑫科技(03800)、大全能源(688303.SH)；一體化組件，隆基股份(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、阿特斯(688472.SH)；輔材龍頭，福斯特(603806.SH)、福萊特(601865.SH)、信義光能(00968)等。

(2)新技術佈局領先，有望量利齊升的環節。建議關注：BC量產相關，隆基股份(601012.SH)、愛旭股份(600732.SH)、帝爾激光(300776.SZ)、宇邦新材(301266.SZ)、廣信材料(300537.SZ)等；少銀/去銀漿料技術，聚和材料(688503.SH)、帝科股份(300842.SZ)。

(3)受益於新興市場需求爆發以及佈局高盈利區域的逆變器及支架環節。建議關注：逆變器環節，德業股份(605117.SH)、陽光電源(300274.SZ)、艾羅能源(688708.SH)、上能電氣(300827.SZ)；支架環節，中信博(688408.SH)、意華股份(002897.SZ)。

風險提示：

終端需求不及預期、市場競爭加劇、上游原材料價格波動、貿易摩擦因素、行業政策變化等。