智通財經APP獲悉，國際大行瑞銀(UBS)近日發佈研報稱，美國總統特朗普於2025年2月10日宣佈根據“232條款”對所有進口鋼鐵和鋁加徵25%關稅(此前鋼鐵關稅25%、鋁關稅10%)。但瑞銀研究團隊認爲此舉對於中國鋼鐵/鋁出口影響非常有限，主要因中國對美出口量較小且已面臨高關稅。瑞銀在這份研報中強調中國宏橋(01378)以及中國鋁業(02600)爲“首選股”，均予以“買入”評級，最新予以的目標價格分別爲14港元以及6.6港元。

瑞銀援引統計數據表示，2024年中國對美出口鋼鐵89萬噸、鋁產品26萬噸，僅佔中國總產量的0.1%和0.6%。此外，瑞銀研究團隊表示，中國鋼鐵產品已面臨25%的“232條款”關稅、25%的“301條款”關稅及反傾銷/反補貼稅。業內人士普遍預計，中國鋼鐵產品綜合稅率或高達約100%。值得注意的是，特朗普還計劃對加拿大、墨西哥等此前豁免“232條款”10%關稅的國家加徵25%關稅，但瑞銀分析團隊表示此舉措對於中國鋼鐵/鋁產品的競爭力影響甚微。

2月1日早些時候，特朗普宣佈美國對所有中國商品徵收10%的新稅，根據瑞銀的最新測算，基於對機械、汽車、家電等下游行業對美出口的最新評估，其最新關稅對於鋼鐵/鋁/銅需求的間接影響僅僅約爲中國總需求的2-2.5%。

對於鋁金屬相關股票的投資，瑞銀表示重新佈局時機已至，瑞銀強調，鋁市場供需平衡具有吸引力(利用率大約95%)，氧化鋁價格下行非常有限，接近3,300元/噸的成本支撐，因此對於鋁市場予以“積極”展望。對於銅和黃金市場也予以“積極”展望，瑞銀表示，銅供應基本面良好，海外礦企下調產量預期，中國礦企擴產亦存挑戰，黃金則仍然是全球宏觀不確定之下的投資組合分散策略與避險工具。

關於有色金屬板塊，瑞銀首選中國宏橋以及中國鋁業H股，主要因鋁市場基本面繼續積極改善，疊加估值具備吸引力，予以的2025年預期PE分別爲5.3x以及5.8x。