智通財經APP獲悉，中銀國際發佈研報稱，2025年2月市場交投維持較高水平，截至2月20日，市場日均股基成交額1.34萬億元；截至2月20日，滬深兩市兩融餘額1.87萬億元，回升至2021年水平。市場交投維持活躍，中長期資金持續入市，券商併購進展提速。當前板塊估值與機構持倉仍較低，繼續看好券商板塊投資機會。建議關注金融科技佈局領先及財富管理更易獲得業績彈性的券商，並持續關注併購主線。

中銀國際主要觀點如下：

市場交投活躍度提升，財富業務迎來收入彈性。2024年10月以來，A 股市場情緒顯著回暖，股基日均成交額持續維持在萬億元以上，市場風險偏好持續抬升。2025年2月市場交投維持較高水平，截至2月20日，市場日均股基成交額1.34 萬億元；截至2月20日，滬深兩市兩融餘額1.87萬億元，回升至2021年水平。

市場投資者結構優化，機構化趨勢明顯。近期六部門共同印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，爲後續中長期資金入市明確了諸多務實舉措。實施方案重點從機制上引導中長期資金進一步加大入市力度，重點升級了中長期資金入市的投資政策和長週期考覈機制，進一步打通卡點堵點。包括提升商業保險資金A股投資比例與穩定性；優化全國社會保障基金、基本養老保險基金投資管理機制;提高企(職)業年金基金市場化投資運作水平；提高權益類基金的規模和佔比等方面。在政策驅動下，公募基金、保險資金、外資等長線資金加速入市，機構投資者佔比有望趨勢性提升，有利於增強市場穩定性，也爲券商機構業務和財富管理業務帶來增長空間。

金融科技持續助力券商經營。近年來，券商持續加大金融科技投入，通過人工智能、大數據、區塊鏈等技術優化業務流程、降低運營成本。近期，多家券商宣佈正積極接入DeepSeek 大模型相關產品或推進DeepSeek 本地化部署，有助於券商提升信息檢索、文檔處理、行業研究等業務場景的效率與智能化水平，推動券商數智化轉型更進一步。

券商併購再迎實質性進展。2月19日，國盛金控宣佈獲得證監會批覆，同意其吸收合併全資子公司國盛證券，成立“新國盛證券”。進入2025年以來，券商併購快速推進，西部證券收到證監會受理單，涉及國融證券股權變更及相關子公司實際控制人變更的申請;國聯證券正式更名爲“國聯民生”；國泰君安換股合併海通證券進入關鍵環節；浙商證券與國都證券高管變動，爲後續業務整合做鋪墊。此外，財政部擬將所持長城資產、東方資產等股權劃轉至中央匯金，將涉及申萬宏源、東興證券、信達證券3家券商股權調整。

投資建議

券商板塊估值與持倉水平均較低，繼續看好板塊投資機會。建議重點關注金融科技佈局領先的券商以及財富管理業務優勢明顯，當前市場環境下更易獲得業績彈性的互聯網券商及頭部券商。重點關注重點關注東方財富(300059.SZ)、中信證券(600030.SH,06030)、華泰證券(601688.SH,06886)。同時，券商併購有望持續迎來進展，建議繼續關注併購主線。重點關注符合券商長期戰略佈局規劃，尋求業務範圍或區域範圍等方面的優勢互補，並能夠較好實現資源整合、促進融合統一與效率提升的併購情形。

風險提示

監管政策、宏觀經濟發展及市場流動性復甦節奏不及預期，業績修復放緩；證券市場及利率大幅波動，加劇業績波動；資本市場開放加速帶來海外市場風險與外資機構競爭壓力；同質化競爭或引發價格戰；券商併購不確定性或影響板塊價格穩定。