出品/聯商翻譯中心

編譯/松柏

作爲美國最大的食品雜貨零售商，沃爾瑪的業績表現一直備受關注。它不僅是零售行業的風向標，更是衡量消費者健康狀況的“晴雨表”。在零售業的跑道上，一次歷史性的“超越”悄然發生：電商巨頭亞馬遜最新季度營收首次超越了沃爾瑪。

據沃爾瑪最新財報顯示，集團2025財年第四季度收入達1806億美元(約合13106億元人民幣)，同比增長4.1%；全年收入攀升至6810億美元(約合49419億元人民幣)，增長5.1%。這家全球最大的實體零售商正在重新定義自己的商業版圖：從全球廣告業務29%的增長，到電商配送服務的創新突破。沃爾瑪正在亞馬遜的“主場”上，打造自己的新增長引擎。

讓我們深入解讀這份財報背後的故事。

01

財年業績再創新高

2025財年(2024年1月至2025年1月)第四季度，沃爾瑪實現收入1806億美元(約合13106億元人民幣)，同比增長4.1%，按固定匯率計算增長5.3%。運營利潤增至6億美元(約合43.5億元人民幣)，同比增長8.3%；剔除匯率影響後，調整後增幅達9.4%。這一增長主要得益於毛利率提升、會員收入增長以及電商業務效益改善等多重驅動因素。

2025財年全年，集團收入達6810億美元(約合49419億元人民幣)，同比增長5.1%，按固定匯率計算增長5.6%。經營效益顯著提升，運營收入增加23億美元(約合167億元人民幣)，增幅8.6%，調整後增長9.7%，遠超銷售增速。

“沃爾瑪中國”第四季度淨銷售額爲51億美元(約370億元人民幣)，同比增長27.7%。從業務表現來看，可比銷售額增長率達到23.1%，延續了良好的上升勢頭。其中，電商業務表現格外亮眼，同比增長達34%，凸顯出數字化轉型的顯著成效。

在盈利能力方面，毛利率有所提升，主要得益於商品結構的優化調整，但部分被業態結構變化所抵消。運營支出率則有所下降，這得益於強勁的銷售增長、業態結構變化以及運營效率的提升。這些因素綜合導致運營收入實現增長。

按此計算，2025財年“沃爾瑪中國”年度淨銷售額規模約爲203億美元(約1473億元人民幣)，同比增長近13.5%。截止2025年1月31日，沃爾瑪中國共運營336家門店，其中沃爾瑪超級中心(大賣場)283家，山姆會員商店53家。

總體來看，沃爾瑪中國通過線上線下協同發展、門店網絡擴張、運營效率提升等措施，實現了銷售和盈利的雙重增長，展現出良好的發展態勢。

沃爾瑪總裁兼CEO董明倫(Doug McMillon)表示，公司以強勁業績爲全年畫上圓滿句點。他指出，沃爾瑪的增長勢頭主要來自三個方面：具有競爭力的低價策略、不斷豐富的商品品類，以及通過縮短配送時間推動的電商業務增長。展望未來，沃爾瑪將繼續聚焦增長，改善運營利潤率，加強投資回報，通過持續投入爲消費者和會員提供更優質的服務。

02

季度營收首次被亞馬遜超越

本月初，亞馬遜公佈季度營收達1878億美元(約合13615.5億元人民幣)，首次以微弱優勢超越沃爾瑪的1806億美元(約合13106億元人民幣)，打破了後者十餘年來穩居零售榜首的格局。雖然沃爾瑪在年度銷售額上仍略勝一籌，但分析機構FactSet預測，亞馬遜有望在未來實現全面反超。這一里程碑事件，標誌着零售行業的競爭格局正迎來深刻變革。

亞馬遜的成功並非偶然，其多元化業務佈局是關鍵驅動力。雲計算業務AWS在2023年貢獻了900億美元營收(約合6525億元人民幣)，成爲公司的重要利潤引擎。此外，在線廣告業務也表現亮眼，2024年第三季度同比增長19%，達到143億美元(約合1036.75億元人民幣)。這些高利潤業務不僅提升了亞馬遜的整體盈利能力，還爲其零售業務提供了強大的資金支持。

面對亞馬遜的強勢崛起，沃爾瑪並未坐以待斃。近年來，沃爾瑪大力推進全渠道戰略，試圖在實體店與電商業務之間找到平衡點。特別是在廣告業務上，沃爾瑪取得了顯著進展，過去12個月內美國廣告收入增長30%。GlobalData Retail董事總經理尼爾·桑德斯(Neil Saunders)指出，沃爾瑪“借鑑了亞馬遜的玩法”，通過多元化業務佈局提升競爭力。

在食品雜貨領域，沃爾瑪依然佔據主導地位，其與子公司山姆會員商店共同佔據美國30%的市場份額，而亞馬遜僅爲3%。不過，亞馬遜正在通過一系列戰略舉措縮小差距。去年8月，亞馬遜推出Prime會員無限次配送服務，覆蓋全食超市(Whole Foods)、亞馬遜生鮮(Amazon Fresh)等門店。

儘管亞馬遜暫時超越沃爾瑪，但這場零售巨頭的競爭遠未結束。正如亞馬遜創始人傑夫·貝索斯(Jeff Bezos)在2018年的一次全員會議上所說：“亞馬遜並非大到不能倒。事實上，我預測有一天亞馬遜會失敗，會破產。大公司的壽命往往是30多年，而非100多年。”

03

挖掘新的盈利“引擎”

在零售巨頭的較量中，沃爾瑪正從競爭對手亞馬遜的成功模式中汲取靈感，積極開拓傳統零售之外的新盈利渠道。這些新興業務在最新一季度交出了亮眼的成績單。

“這些都是利潤率更高、增長更快的業務板塊。從數據來看，我們的利潤率將隨着時間的推移持續提升，”沃爾瑪首席財務官約翰·雷尼(John Rainey)在接受CNBC採訪時表示，“坦誠地說，這樣的增長勢頭仍將持續。”

具體來看，沃爾瑪的新興業務均實現顯著增長：全球廣告業務增長29%，其中Walmart Connect廣告平臺增長24%；第三方市場平臺及其履約服務業務(爲平臺賣家提供包裝和配送服務)也實現了兩位數的增長。雖然這些業務規模尚不及亞馬遜，但它們爲沃爾瑪帶來了比傳統零售更高的利潤率。

在配送服務方面，沃爾瑪發現了新的增長機遇。雷尼在財報電話會議上表示，隨着訂單量增加，配送路線變得更加密集，顯著提升了電商業務的盈利能力。數據顯示，超過30%的沃爾瑪顧客願意支付額外費用，以獲得門店商品的快速配送服務。在聖誕節前夕，這一比例更是攀升至77%，消費者願意支付10美元的溢價，換取兩小時內的加急配送服務。

另一個值得關注的增長點是藥品配送服務。沃爾瑪美國首席執行官約翰·弗納(John Furner)指出，這項始於去年10月在六個州試點、現已覆蓋全美的服務，正在開闢新的增長賽道。數據顯示，當顧客爲家人訂購處方藥或爲常規藥物下單時，往往會同時購買食品雜貨等日常用品，形成了顯著的交叉銷售效應，進一步提升了客單價和用戶黏性。

資本市場對沃爾瑪的戰略轉型給予積極反饋：股息上調13%至每股0.94美元(約合6.28元人民幣)，創十年來最大增幅；股價過去一年累計上漲83%，年內漲幅達15%，大幅跑贏標普500指數。市值表現印證了投資者對其“零售+科技”戰略的長期信心。

寫在最後

雖然季度營收首次被亞馬遜超越，但這或許正是推動沃爾瑪加速創新的催化劑。畢竟，沃爾瑪並未放棄自己的核心優勢。低價策略、全面的商品品類以及遍佈全美的實體店網絡，仍是其立足市場的根本。與此同時，公司正在積極擁抱變革，將科技創新與傳統零售深度融合，打造獨特的競爭優勢。

展望未來，零售業的競爭態勢將愈發複雜。但無論是沃爾瑪還是亞馬遜，成功的關鍵都將在於如何更好地服務消費者，如何在保持自身優勢的同時持續創新。在這場零售變革的大潮中，能夠真正洞察並滿足消費者需求的企業，才能在激烈的市場競爭中穩步向前。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP