剛剛，股神沃倫·巴菲特發佈了2024年致股東信，信中披露了伯克希爾·哈撒韋公司過去一年的經營狀況、投資佈局等重要信息，引發全球投資者關注。

在2024年，伯克希爾的表現超出巴菲特預期。儘管旗下189家運營企業中有53%盈利下滑，但公司投資收益因國債收益率提升以及高流動性短期證券持倉大幅增加而顯著增長。同時，保險業務在GEICO的帶動下盈利大增。GEICO在託德·庫姆斯的重塑下，效率提升，承保業務實現現代化，雖然改革尚未完成，但2024年的業績改善十分顯著。

從具體業務板塊來看，財產險和意外險（P/C）業務作爲伯克希爾的核心業務，受對流風暴造成的損失大幅增加影響，2024年定價普遍提高。儘管當年未發生“巨災”事件，但未來鉅額保險損失隨時可能出現。不過，該業務板塊的財務模式特殊，先收取保費，之後才確定成本，這使得伯克希爾能利用大量“浮存金”進行投資，且通常還能實現小額承保利潤。在阿吉特的領導下，伯克希爾的保險業務已發展成爲全球領先企業。過去二十年，保險業務累計實現320億美元的稅後承保利潤，浮存金也從460億美元增長至1710億美元。

伯克希爾的鐵路和公用事業業務整體盈利有所改善。去年年底，公司以約39億美元的成本將公用事業業務的持股比例從約92%提高至100%，其中29億美元以現金支付，其餘以伯克希爾“B”股支付。

將始終把大部分資金投資於股票

在投資方面，伯克希爾的股權活動呈現雙軌模式。一方面，公司控股衆多企業，這些子公司價值數百億美元，其中不乏優質企業，但也有部分表現欠佳。另一方面，伯克希爾持有蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪等大型盈利企業的少數股權，這些部分持股在年末估值達2720億美元。儘管公司去年可交易股票投資從3540億美元降至2720億美元，但非上市控股股權價值有所上升，且遠高於可交易股票投資組合價值。伯克希爾股東們可以放心，公司將始終把大部分資金投資於股票，主要是美國股票，其中許多企業具有重要的國際業務。

值得一提的是，伯克希爾在日本的投資不斷增加。自2019年7月起，公司開始買入伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井物產和住友商事五家日本公司的股票。這些公司財務狀況良好，資本配置合理，管理層優秀，對投資者友好。伯克希爾對這五家公司的持股爲長期投資，且承諾持股比例不超過10%。截至去年年底，伯克希爾對這五家公司的投資總成本爲138億美元，市值總計235億美元。同時，伯克希爾還增加了日元計價的借款，通過這種日元平衡策略，預計2025年來自日本投資的股息收入約爲8.12億美元，而日元債務的利息成本約爲1.35億美元。

在稅收方面，伯克希爾創造了美國企業納稅的新紀錄。2024年，公司向美國國稅局繳納了268億美元的企業所得稅，約佔美國企業納稅總額的5%。這一鉅額納稅的關鍵因素在於，1965-2024年期間，伯克希爾股東僅獲得過一次現金股息，公司將大量資金用於再投資，從而積累了高額應稅收入。自1965年以來，伯克希爾向美國財政部繳納的現金所得稅總計已超過1010億美元，且仍在持續增加。

股東大會將於5月3日在奧馬哈舉行

此外，巴菲特在信中還提到了伯克希爾2025年股東大會的相關安排。股東大會將於5月3日在奧馬哈舉行，今年的日程有所調整，但核心目的不變，旨在爲股東答疑解惑、促進交流，並展示奧馬哈的風貌。會議期間將出售一本特別書籍《60YearsofBerkshireHathaway》，該書由CarrieSova編寫，講述了伯克希爾的歷史，書中還包含查理·芒格的照片、語錄和一些罕見的故事。CarrieSova拒絕接受報酬，巴菲特提議共同簽名20本書，捐贈給爲奧馬哈南部無家可歸者提供服務的StephenCenter，所籌款項他將進行等額匹配。

從長期業績表現來看，1965-2024年期間，伯克希爾每股市場價值的複合年增長率爲19.9%，同期標普500指數（含股息）的複合年增長率爲10.4%。1964-2024年，伯克希爾的總體收益高達5502284%，而標普500指數爲39054%。