金融投資報記者 林珂

持續反彈一段時間後，大盤指數再現震盪走勢，往上拋壓開始明顯加重。盤面上，前期熱點板塊開始分化，資金調倉換股動作明顯。

有分析指出，雖然市場熱度較之前有明顯回升，但還難以支撐全面上漲，在近期震盪的結構性行情中投資者可關注防禦性板塊，適當配置業績復甦、紅利屬性較高的證券、醫藥、家用電器等板塊。

製圖：卿子秀

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證券：邊際改善確定性強

經歷了持續調整期的證券行業，近期開始出現恢復性增長。數據顯示，2024年日均股基交易額爲11853億元，同比增長23%。IPO、再融資持續收緊，債券發行規模穩中有增。權益市場先跌後漲，債券市場穩步增長。東吳證券分析師孫婷預計，2024年上市券商的淨利潤整體同比增長15%，第四季度淨利潤同比增長66%。目前，券商股估值較低，考慮到行業發展政策積極，大型券商優勢仍顯著。

財信證券分析師周策指出，國內方面，證監會多次強調穩市場、投融資綜合改革等內容，預計“穩字當頭”將提振投資者信心，結合經濟回暖態勢，有望利好資本市場發展。同時，行業供給側結構性改革加速，併購重組審覈加快。在2024年市場回暖背景下，券商業績提升的確定性較強，看好證券行業2024年業績表現，建議關注業績向好帶來的投資機會。此外，資本市場對外開放持續推進，外資券商逐漸佈局，增加資本流動性，同時也間接推動行業供給側結構性改革。整體來看，資本市場將穩步向好，券商業績回暖可期，行業供給側結構性改革進一步加速。

證監會發布《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，進一步全面深化資本市場改革。財通證券分析師許盈盈表示，監管提振和託底股市的態度明確，券商基本面邊際改善確定性強，監管推動中長期資金加速入市及流動性環境邊際改善背景下，優先關注以東方財富爲代表的具備互聯網展業優勢的標的，此外建議持續關注有望衝刺“一流投行”的頭部梯隊，包括中信證券、招商證券等。

潛力股精選

東方財富（300059）

中信證券（600030）

招商證券（600999）

華泰證券（601688） 

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醫藥：AI＋促行業發展

前期承壓的醫藥板塊，如今轉機已經在孕育之中。隨着老齡化程度持續、居民醫藥消費穩定擴張，以及行業診療量持續恢復，醫藥行業的長期成長邏輯依然清晰，整體基本盤穩定。同時，隨着醫藥分紅和股息水平持續上升，行業的紅利屬性隨之增強。隨着政策預期反轉，邊際改善成爲可能。

值得一提的是，近段時間醫藥板塊受益於AI行情發酵持續強勢，市場風險偏好有所提升。國金證券分析師袁維指出，隨着AI醫療的崛起和產業快速跟進，2025年醫藥投資迎來重大變局，建議重點把握創新成長賽道，“AI+醫藥”和創新藥兩大增長板塊將是2025年醫藥投資的最重要戰場。此外，醫藥板塊在2025年一季報後的業績復甦和困境反轉也值得關注。

西南證券分析師杜向陽表示看好醫藥板塊下半年行情，重點看好低估值、出海、院內剛需三大主線。個股方面建議關注恆瑞醫藥、太極集團、上海萊士、上海醫藥、甘李藥業、億帆醫藥、達仁堂、新產業、馬應龍、華潤三九、濟川藥業等。

此外，華安證券分析師譚國超表示，人工智能具有高效、快速等優勢，國內醫藥企業增加對AI領域的投資有望推動市場增長，並且在藥物設計、臨牀試驗方案設計及疾病診斷等方向賦能，提升企業效率。建議關注嘉和美康、迪安診斷、恆瑞醫藥等。

潛力股精選

恆瑞醫藥（600276）

上海萊士（002252）

嘉和美康（688246）

迪安診斷（300244）

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家用電器：優質屬性將獲得認可

2024年家電以舊換新政策效果顯著，2025年家電以舊換新政策延續且品類從大家電逐步拓展至廚電及小家電，家電消費潛力有望持續釋放，產品結構得到優化。

海通證券分析師陳子儀指出，2025年家電終端零售有望實現量價齊升，龍頭企業內銷收入端有望實現穩健增長，在以舊換新拉動下，家電銷售均價提升明顯，家電企業利潤率提升可期。因此在利率下行的趨勢下，家電龍頭的股息率仍具吸引力。

估值方面看，2021年至2023年家電指數經歷連續3年的估值下降，並且在估值變化的過程中穿插着成本上漲、地產下行等擾動，而相對穩健的業績增長也讓估值出現被動下降。光大證券分析師洪吉然表示，2024年是估值在三年下行後的第一年上行，2024年底家電指數市盈率上漲至15.1倍，該估值水平對應的10年分位數是37%。預計到2025年，家電的估值水平將繼續上行，核心原因則是家電資產的優質屬性會在“資產荒”的大背景下被進一步認可。

“高股息+內需彈性+以舊換新擴容”是家用電器行業2025年的投資主線。具體來看，洪吉然指出，業績穩定的高股息資產會持續受到資金青睞，推薦格力電器、美的集團、蘇泊爾；內需彈性上，高端品牌更受益國補，龍頭品類均價提升更明顯，推薦格力電器、海爾智家，建議關注海信視像；隨着以舊換新擴容，預計2025年更多家電品類會納入以舊換新政策，低估值廚房小家電和家電零部件公司值得關注，推薦小熊電器、新寶股份，建議關注盾安環境。

潛力股精選

格力電器（000651）

美的集團（000333）

海爾智家（600690）

老闆電器（002508）

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