本報記者 陳靖斌 廣州報道

2月11日，寧德時代（300750.SZ）正式向香港聯交所遞交發行境外上市外資股（H股）並在香港聯交所主板掛牌上市的申請。然而，值得注意的是，在此次申請資料中，寧德時代並未透露此次H股上市的具體募資金額。據部分外媒的早前報道，寧德時代預計通過此次港股IPO籌資至少50億美元（約合人民幣364億元）。

儘管如此，寧德時代在申請赴港上市前並不缺乏資金。寧德時代董事長曾毓羣也曾明確表示，儘管公司有二次上市的計劃，但目前資金狀況健康，因此並不會急於籌集更多資金，也不會通過此舉稀釋現有股東的股權。

那麼，在資金充足的情況下，寧德時代爲何仍選擇赴港上市？根據公司向《中國經營報》記者的回覆，海外擴張是此次H股上市的重要驅動力。寧德時代指出，隨着海外建廠和運營的推進，企業需要大量的外匯儲備，特別是歐元和美元。

深度科技研究院院長張孝榮也指出，寧德時代選擇赴港二次上市的核心動因是推進其全球化戰略，尤其是在國際市場上的資金調度和跨境運營需求日益增長的背景下。

然而，寧德時代的業績也面臨一定的挑戰和壓力。近期，公司發佈的業績預告顯示，由於碳酸鋰等原材料價格的下降，寧德時代的營收已出現下滑。儘管電池產品的銷量有所增長，但由於原材料價格的下降，公司產品價格隨之調整，從而導致營業收入同比下降。

全球化戰略準備

2025年2月11日，寧德時代正式向香港聯合交易所（港交所）遞交了境外上市外資股（H股）的申請，並計劃在港交所主板上市。此次募資的主要目的，是爲寧德時代的海外產能擴張、國際業務拓展及境外營運資金提供充足的支持，從而爲公司長期的全球化戰略提供資金保障。

儘管寧德時代的資金狀況本已穩健，但此次赴港上市仍引發了外界的關注。事實上，寧德時代在此次上市前並不缺乏資金支持，並且在過去幾年已多次通過定向增發募集資金。

截至2024年9月30日，寧德時代的銀行存款及現金餘額達2598億元，且其借款僅爲311.59億元。自2018年上市以來，寧德時代已累計分紅365.61億元，資金狀況可謂相當充裕。然而，儘管如此，公司仍持續進行資本運作以支撐其擴展步伐。

回顧寧德時代的融資歷程，自2018年6月的首次公開募股（IPO）募集資金53.5億元以來，公司已通過定增多次籌集資金，用於多個產能擴建和研發項目。例如，2020年2月，寧德時代通過定增募集資金196.2億元，用於湖西鋰離子電池擴建、江蘇時代動力電池項目等。兩年多後，2022年7月，寧德時代再次通過定增籌集448.7億元，旨在支持多個重要的鋰電池生產基地建設。

儘管如此，部分項目的進展遇到了一定的挑戰。例如，廣東瑞慶時代鋰離子電池生產項目一期的進度已被推遲，預計推遲兩年半，至2026年12月31日才能達到可使用狀態。對此，寧德時代解釋稱，由於市場環境變化，公司在結合客戶需求的基礎上對項目進行了產品優化和生產線調整，因此項目延期。

儘管部分項目進展推遲，寧德時代並未放慢其擴產步伐。而對於爲何在資金充足的情況下仍選擇赴港上市，寧德時代相關負責人向記者透露，海外建廠及運營需要大量外匯儲備，尤其是歐元和美元。根據公開信息，截至2024年6月，寧德時代的美元和歐元儲備分別爲67.35億美元和38.58億歐元，這些儲備顯然不足以覆蓋歐洲等地大規模投資的需求。

寧德時代計劃通過此次H股上市來有效儲備外匯資金，爲未來海外項目提供充足的資金支持。通過國際化的資本平臺，寧德時代不僅能增強跨境資源整合能力，還能夠進一步提升公司全球資源配置的效率和盈利能力。相關負責人指出：“通過此次上市，寧德時代有望加強與全球產業鏈上下游企業的合作，推動業務拓展和技術革新，同時吸引更多海外潛在客戶與合作伙伴。”

此外，赴港上市還將幫助寧德時代與國際機構投資者及戰略投資者建立更緊密的聯繫，推動股東結構的多元化，進而促進戰略協同，進一步鞏固其在全球市場的領先地位。

目前，寧德時代的海外收入佔公司整體收入的約30%。隨着公司在海外佈局多個電池生產基地，尤其是爲滿足全球主機廠商“就近配套”的需求，寧德時代的國際化佈局不斷加速。例如，2024年12月，寧德時代宣佈與全球汽車製造商Stellantis合作，在西班牙設立合資公司，這將成爲寧德時代在歐洲的第三個重要電池生產基地。

海外市場需求增長

寧德時代此次申請赴港上市，旨在爲其海外產能擴張提供資金支持，背後折射出公司在經歷多年的高速增長後，正面臨業績增長的瓶頸。儘管公司在2024年前三季度實現淨利潤360億元，同比增長15.6%，但其營收卻同比下降了12%，降至2590億元。

營收下滑的主要原因來自寧德時代的核心業務——動力電池板塊。該板塊貢獻了公司三分之二的營收。根據招股書，2024年前三季度，動力電池業務的銷售收入爲1755億元，同比下降17.4%。雖然銷量有所增長，但由於碳酸鋰等關鍵原材料價格的下降，產品售價相應調低，導致了整體營收的下滑。

與國內市場相比，寧德時代的海外市場展現出更大的增長潛力，尤其是在歐洲市場。以2024年爲例，歐洲新能源汽車的滲透率僅爲17.7%，而中國同期的滲透率爲43%，這意味着歐洲市場仍有很大的增長空間，成爲寧德時代拓展電池銷量的新引擎。

然而，寧德時代在海外市場的競爭壓力不容小覷。尤其是來自LG新能源等日韓企業的競爭，令寧德時代在海外市場的統治力相較於國內市場有所遜色。數據顯示，2024年前11個月，寧德時代在海外動力電池市場的份額爲26.8%，而在全球動力電池市場的份額爲36.8%。儘管海外市場增速較快，但寧德時代在國際市場的領導地位仍面臨挑戰。

根據招股書披露的數據，2024年前三季度，寧德時代來自海外市場的收入爲801億元，佔總營收的30.9%。雖然這一比例略低於2023年同期，但海外市場的需求仍在不斷增長，尤其是歐盟等地區對動力電池和儲能電池的需求激增。爲了更好地響應客戶需求並加強與客戶的合作，寧德時代認爲建立歐盟本地化生產能力對於其國際業務的佈局至關重要。

根據2025年1月21日發佈的業績預告，寧德時代預計2024年營收將在3560億元至3660億元之間，同比下降約8.7%至11.2%；歸母淨利潤預計爲490億元至530億元，同比增長約11.06%至20.12%。寧德時代表示，儘管電池產品銷量有所增長，但由於原材料價格下降，產品售價相應調整，導致了營業收入的下降。

同時，行業內的產能過剩問題也日益嚴重。根據高工產業研究院的調研，2024年國內動力電池市場的有效產能利用率可能低於60%，儲能電池市場的有效產能利用率則不足50%。這一現象凸顯了鋰電池行業產能過剩的嚴重性，給企業帶來較大的價格競爭壓力。

面對全球動力電池市場的價格戰和產能過剩，寧德時代需要通過多種戰略手段來應對週期性下行壓力，並保持行業領先地位。張孝榮指出，寧德時代可以通過技術創新、供應鏈優化、市場策略調整以及儲能回收等多種方式來提高競爭力。

“寧德時代應持續加大在研發領域的投入，推動電池技術的創新，特別是在固態電池和鈉離子電池等新興技術上的突破，以進一步提升電池性能並有效降低成本。與此同時，優化供應鏈管理也是關鍵，寧德時代可以通過提高原材料採購效率，降低成本的同時，確保供應鏈的穩定性和可持續發展。除此之外，寧德時代還需採取靈活的市場策略，包括調整產品定價、開拓新興市場與客戶羣體，並加強與國際汽車企業的戰略合作，以增強其在全球市場中的競爭力。”張孝榮表示。

對於寧德時代未來的增長，張孝榮認爲技術突破應當是優先考慮的方向，其他措施如儲能、電池回收以及加強與國際車企的合作等也將成爲支撐公司長期發展的關鍵因素。

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