24/25財年3Q業績綜述

整體收入188億美元，同/環比分別增長20%/5%，毛利率15.7%，同/環比基本持平，整體淨利潤6.9億美元，同/環比分別增長106%/93%，非香港財務報告準則下股東淨利潤4.3億美元(主要爲一次性稅收項影響2.8億美元)，同/環比分別爲20.4%/6%，利潤端表現優於行業，公司全球製造網路優勢及運營韌性充分體現，業績創三年新高。

主營業務均實現強勁的增長

智慧設備(IDG)業務收入138億美元，同/環比分別增長12%/2%，運營利潤率7.3%，同環比基本持平，盈利能力保持行業領先。其中PC業務收入同比增長10%，WIN11更新的換機需求和AIPC滲透率提升是主要驅動因素。公司PC全球市場份額24.3%，達到五年來最高水準，與第二名的份額差距大至5個百分點。公司將繼續推進AIPC滲透率的提升，目前在中國市場AIPC銷售佔比達已到15%，並且追求差異化和高端化，從而實現均價提升。

智慧手機收入同比增長21%，摩托羅拉市場份額實現連續六個季度提升，達到五年來最高水準，亞太區及歐洲、中東和非洲呈現高速成長，成爲中國市場外全球全五大手機廠商(除中國外全球份額6%)。手機業務目標2025年全球銷量前三，同時通過Moto Razr，Moto Edge等增加高端產品組合。

基礎設施方案(ISG)業務收入39億美元，同/環比分別大幅增長59%/19%，且迎來來盈利拐點，七個季度內首次盈虧平衡，主要貢獻來自CSP業務規模增加。雲基礎設施收入同比增長94%，創歷史新高；AI服務器收入貢獻增加，且有望受益於以位元組、阿里等中國互聯網龍頭企業持續加碼的算力開支。公司將大型CSP客戶業務規模化後積累的經驗和成熟方案逐步應用到中小企業市場，實現規模效益，例如聯想的Neptune液冷技術憑藉高能效(PUE小於1.1)和高可靠性(三年上萬臺液冷服務器零漏液驗證)等優勢，已經開始向超算領域以外的行業拓展。我們預計未來ISG業務在CSP客戶訂單增長和中小企業客戶規模拓展的基礎下，有望實現可持續的盈利增長。

方案服務(SSG)業務收入繼續創新高至23億美元，同環比分別增長12%/4%，連續15個季度保持同比增長，運營利潤率保持20%。其中主要的收入驅動板塊爲運維服務和專案與解決方案服務業務，收入分別同比增長23%及20%，在SSG整體佔比達59%，同比提升5個百分點，支付服務收入同比持平，主要因爲硬體銷售轉化爲服務收入存在延遲，支付服務訂單層面已實現連續五個季度的增長，未來收入增長有保障。混合式人工智能解決方案與服務市場需求增速遠大於IT服務市場增速，公司已向乳製品行業領先企業交付企業人工智能平臺，通過標杆專案繼續擴大客戶範圍和訂單，以爭取更多人工智能服務市場份額。我們認爲公司有望憑藉其在硬體領域的全球領先地位，在龐大的客戶羣中持續開拓附加服務業務。