智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，維持電源行業“增持”評級。受益AIDC建設及大廠資本開支擴張，對AI高功率電源需求旺盛。疊加英偉達下一代產品GB300預期電源功率大幅提升，有望帶動電源板塊量價齊升。普通服務器電源採用的是ORV3架構的3kW/3.3kW電源，而對應GB200的Nvl72的機櫃採用的是5.5kW的電源，之後的GB300將採用12kW乃至更高功率的電源，電源行業功率在通脹。電源功率提升意味着拓撲結構設計和功率器件材料體系發生改變，這將進一步帶來電源價值量的提升。

國泰君安主要觀點如下：

全球高功率電源市場寡頭壟斷，國內電源廠受益AIDC上行迎來機會。

在之前的供應格局中，主要是臺資公司臺達電、光寶科技等供應全球服務器電源，臺達電在全球市場份額約爲40%。而在新一代的機櫃電源供應中，國內廠商麥格米特進入英偉達白名單，歐陸通成功開發出該產品，國內電源廠將在AIDC資本開支上行中受益。

高功率電源市場迎來通脹行情，國內廠商具備定製化和及時交付能力。

英偉達新一代GB200機櫃電源將採用5.5kW電源，對應單個PSU33kW的模組，機櫃內高功率電源產品是從0到1的突破，預計2025年國外AI高功率電源市場空間接近400億元。預計下一代GB300將在2026年批量交付，根據英飛凌技術路徑預計採用12kW乃至更高功率的服務器電源，整體電源需求將提升40-50%，市場空間預計同倍增長。高功率電源市場迎來通脹行情，國內廠商兼具及時響應和定製化能力，在服務器電源需求多樣化的機會中將充分受益。

催化劑：GTC大會，GB300順利交付。

風險提示：國際貿易摩擦，競爭格局惡化。