金吾財訊 | 建銀國際發報指，香港市場流動性指數在上個月略有減弱，但仍保持在較高水平。支持該指數的因素包括人民幣走強和波動性較低。拖累指數的因素則包括SOFR-HIBOR利差擴大，利差偏向SOFR、較弱的新興市場資金流動以及南向資金流入下降。過去一個月，市場流動性指標大部分表現積極。1月香港外匯儲備保持在4215億美元不變，而香港貨幣基礎增長了370億港元，達到了1.99萬億港元，爲2020年10月以來的最大增幅。SOFR-HIBOR利差偏向SOFR，而過去一個月港元兌美元匯率維持在聯匯區間的上端，約爲7.78。人民幣對一籃子貨幣貶值，但對美元升值。該行指，春節過後，香港股市的反彈主要由三大因素推動：1) DeepSeek的意外上市推動了科技板塊估值的強勁反彈；2) 特朗普的關稅措施對市場的影響遠低於預期，緩解了市場的擔憂；3) 香港股票相比其他區域市場和A股，提供了更具吸引力的風險回報率以及更強的科技股代表性。與此同時，印度等新興市場的風險回報動態減弱，導致了大量資本流出，其中一些資金重新配置到了香港股票。該行續指，與去年9月的技術性牛市相呼應，目前的反彈似乎更多是由市場情緒和交易流的恢復所推動，而非實質性的盈利增長。然而，關鍵的不同之處在於DeepSeek主題的崛起，它已成爲此次反彈的主導因素。這標誌着香港市場上漲軌跡背後的基本邏輯發生了根本性的變化，預示着深刻的結構性變革，值得投資者密切關注。短期內，該行評估市場已進入約23,000點的超買區，尤其是在科技股快速上漲之後，這意味着獲利了結的壓力可能加大。儘管阿里巴巴的極其強勁的財報在短期內進一步提振了市場情緒，可能會延續這一反彈，但即期的上行空間可能會有所限制，因爲市場需要消化近期的漲幅，投資者可能會重新評估估值。雖然短期交易節奏依然至關重要，但同樣重要的是認識到香港股票的長期上漲潛力正在擴大。