來源：摸啊摸

1，真正傑出的企業很少整體出售，但這些寶石的一小部分可以在週一至週五的華爾街購買，而且偶爾它們會以低廉的價格出售。

【筆記：老生常談，耐心等待以合理或者較低價格購買優秀的公司。】

2，儘管一些評論員目前認爲伯克希爾的現金狀況異常充裕，但你們大部分的資金仍投資於股票。這種偏好不會改變。雖然去年我們在可交易股票中的持股從3540億美元降至2720億美元，但我們未上市的控股股票的價值有所增加，且遠超可交易投資組合的價值。

伯克希爾的股東們可以放心，我們將永遠把絕大部分資金投資於股票——主要是美國股票，儘管其中許多公司在國際上有重要的運營。伯克希爾永遠不會優先選擇持有現金等價資產而非優質企業，無論是完全控股還是部分控股。

【筆記：雖然高拋低吸還是有的，但股權投資優先，打雷時一定在場。】

3，伯克希爾增加對日本的投資

自從伯克希爾開始購買五家日本公司的股票以來，已過去了將近六年，這些公司在某種程度上類似於伯克希爾的方式非常成功地進行運營。這五家公司按字母順序分別是伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井住友和住友商事。這些大型企業各自又擁有衆多業務的股權，許多業務位於日本，但其他一些業務遍佈全球。

伯克希爾於2019年7月首次購買這五家公司的股票。我們僅僅查看了它們的財務記錄，就被它們股票的低價所震驚。隨着歲月的流逝，我們對這些公司的欽佩之情不斷增長。

這五家公司都在適當時增加股息，在合理時回購股票，並且他們的頂級管理層在薪酬計劃上遠沒有美國同行那麼激進。

我們對這五家公司的持股是長期持有，我們致力於支持它們的董事會。從一開始，我們還同意保持伯克希爾對每家公司股份的持股比例低於10%。但隨着我們接近這一限制，五家公司同意適度放寬上限。隨着時間的推移，你可能會看到伯克希爾對這五家公司的總持股比例有所增加。

在年底時，伯克希爾的累計成本（以美元計）爲138億美元，我們持有的市場價值總計爲235億美元。

與此同時，伯克希爾一直持續增加其日元借款，但不是按照任何公式來增加。所有借款都是固定利率，沒有“浮息”。

我們也喜歡目前日元—平衡策略的計算。在我寫這段話時，預計來自2025年日本投資的年度股息收入總計約爲8.12億美元，而我們以日元計價的債務利息成本約爲1.35億美元。

【筆記：經典案例！簡直就是“空手套白狼”！在日本低息借錢買優質低估值的日本大型上市公司，且每年派息遠遠超過了當年的資金成本(可以預計的)。】

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