來源：國際投行研究報告

新規後IPO收費有點貴：漢朔科技IPO審計費飆到2260萬元，律師費達1695.95萬元，中金公司保底緊張 8000 萬

新年剛過，中國IPO市場迎來了一場“規矩革命”。2月15日，《國務院關於規範中介機構爲公司公開發行股票提供服務的規定》（簡稱《規定》）正式生效，緊接着一週內（2月17日至21日），三家IPO項目——弘景光電、漢朔科技和永傑新材——率先發布了招股意向書。這不僅是新規落地的首批“試驗田”，也讓市場得以一窺中介機構收費從“黑箱”走向陽光的轉型細節。

總體看，按階段收費，基礎IPO可能是優質優價了。數據顯示，2024 年最高的科創板平均承銷費是 6189.01 萬，律師費爲 665.19 萬，審計費爲 1270.56 萬，但漢朔科技IPO審計費飆到2260萬元，律師費達1695.95萬元，中金公司承銷費則是發行募集資金總額的8.00%保底 8000 萬！感覺是漲價了，但過去那種“按發行規模遞增收費比例”的老套路被阻了，以前券商爲了多搞錢，就可能想辦法超額融資，現在這個動力沒有了。

這不僅是在改規則，更是在改“玩法”，IPO江湖要變天了。  

過去，IPO招股意向書裏中介費是個“啞謎”，多少錢、怎麼算，外界只能猜。現在，新規一腳踹開這扇門，要求中介機構把收費依據寫明白。第一批試水的三家公司立馬跟上節奏。  

比如，弘景光電這單，創業板募資不到5個億，保薦承銷費（申萬宏源操刀）定了個160.38萬元的保薦費，外加募資總額8%的承銷費；審計費（中審衆環）1100萬元，律師費（廣東華商）450萬元。招股書裏清清楚楚寫着，這些數字是參照“市場平均費率”，再結合工作量和服務要求敲定的。  

再看漢朔科技，中金公司保薦，募資11.82億元，審計費直接飆到2260萬元（畢馬威華振出手），律師費1695.95萬元（中倫律所）。這筆賬咋算的？公告裏說了，審計費看的是工時和專業投入，律師費參考市場費率，還帶點“長期合作”的折扣味兒。  

這透明度，放在以前的IPO文件裏基本沒影兒。業內一位投行老手調侃：“以前中介費多少，全憑天知地知，如今得擺上檯面給大家評評理。”  

分階段付款：幹多少活，拿多少錢

新規另一大殺招是“分階段支付”。過去，中介費多是上市成功才全款到手，失敗就顆粒無收，變相逼着券商們使勁包裝項目。現在，收費跟上市結果脫鉤，按項目進度分節點給錢，三家IPO直接把這套寫進了招股書。  

弘景光電的保薦費、審計費、律師費，全都按進度分批付；漢朔科技也一樣，審計費2260萬元得看項目走到哪步，律師費1695.95萬元也是分次結。永傑新材沒細說金額，但也提了“按進度支付”。這模式一改，投行人士直呼“穩了點”——就算項目黃了，幹過的活也能拿錢，風險小了，但“大手大腳”的日子也少了。  

“以前是搏一把上市成功，現在是踏踏實實幹活，”一位審計圈人士笑言，“這規矩挺像給中介上了個緊箍咒。”  

遞增費率OUT，固定費率+保底成主流

最狠的調整還在承銷費上。新規直接廢了“按發行規模遞增收費比例”的老套路——過去，募資越大，費率越高，像2023年某創業板案例，10億元以上部分費率能衝到15%，還帶1%的“獎勵佣金”。這玩法被指是“超募”的推手，券商爲了多賺錢，拼命把募資額往上堆。  

新規一錘定音：不許這麼玩了，得綜合考慮成本定費率。結果，三家公司全上了“募資總額×固定費率”的路子：弘景光電8%，漢朔科技8%（保底8000萬元），永傑新材5.1%（保底4000萬元）。這模式簡單粗暴，費率不隨規模跳，部分還加了個保底，算是給中介留條活路。  

其實，過去一年IPO市場冷得像冰窖，95個項目沒一個募滿，這種固定費率+保底的套路早就成主流。新規不過是把這事定成了“官方認證”。有投行人士透露，內部已經在琢磨新花樣，比如“遞減費率”——像2024年金天鈦業，6億元以上部分費率降到3.5%，會不會是下一個風口，大家都在盯着監管的臉色。  

市場咋看？規矩多了，活路還在找

這一波新規，市場反響挺兩極。投行和中介們有點懵——遞增費率沒了，地方政府獎勵也沒了，錢不好賺了。一位券商投行部負責人直言：“過去靠規模撐收入的路走不通了，得多拼項目質量。”不過，分階段付款又給了點安慰，至少現金流不會斷得太慘。  

投資者倒是樂見其成。透明度上來後，起碼能看清中介從IPO裏分了多少羹。有人調侃：“以前是中介喫肉股東喝湯，現在好歹知道肉有多肥。”但也有擔憂：固定費率會不會讓投行挑肥揀瘦，小項目沒人接？審計費、律師費還那麼高，能不能真降成本？  

監管這邊顯然沒打算停手。《規定》剛落地，市場還在試水階段，後頭估計還有細則補丁。三家IPO的招股書就像“樣板間”，擺明了告訴大家：新規矩不是說着玩的。  

IPO江湖的新常態

過去一年，IPO市場跌到谷底，“超募”成歷史名詞，新規不過是趁勢把亂象摁死。弘景光電、漢朔科技、永傑新材這三單，算是開了個頭，透明、分階段、固定費率，條條框框都透着“管好你”的味道。  

但市場要真熱起來，光靠管還不夠。95個項目沒募滿，說明缺的不是規矩，是信心和需求。一位上海分析師打趣：“這套新規像給IPO市場裝了個剎車，管得住速度，但油門在哪兒還得再找找。”  

新規首周，三家IPO試水，收費新篇章算正式翻開了。接下來，誰能在這新江湖裏找到活路，就看各家本事了。

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