行情概覽：本週（2.17-2.21）中信一級傳媒板塊下跌1.38%。本週傳媒板塊有所回調。2025 年傳媒彈性方向看好AI 應用及併購重組，AI 應用聚焦新應用的映射投資及部分較成熟應用的數據跟蹤。併購重組重點關注國企方向，在國資委明確國企市值考覈的背景下，傳媒國企訴求明顯提升，部分國企資金優勢明顯。同時《哪吒2》帶動下國潮IP 熱度進一步提升，IP 變現產業鏈值得重點關注，潮流玩具、影視內容等方向有大機會。穩健方向聚焦出版及遊戲，出版行業2025 年表觀業績受益稅收減免政策延續有望高增，遊戲行業重點關注新產品落地驅動下的業績增長。

板塊觀點與關注標的：1）資源整合預期：中視傳媒、國新文化、廣西廣電、唐德影視、吉視傳媒、遊族網絡、上海電影等；2）AI：奧飛娛樂、湯姆貓、萬興科技、盛天網絡、中文在線、易點天下、視覺中國、盛通股份、焦點科技等；3）遊戲：建議關注確定性強的神州泰嶽、愷英網絡、吉比特，關注完美世界、ST 華通、冰川網絡；4）國企：慈文傳媒、皖新傳媒、中文傳媒、南方傳媒、凱文教育、大晟文化等；5）教育：學大教育、行動教育等；6）港股：

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【騰訊AI 助手“騰訊元寶”再次上新——所接入的DeepSeek 已能理解圖片信息】2 月21 日，騰訊AI 助手“騰訊元寶”宣佈其接入的DeepSeek 模型及混元模型正式具備多模態圖片理解能力，用戶可通過上傳圖片獲取內容分析與場景解讀。此次更新標誌着騰訊元寶全面支持圖片解析、文件處理及微信文件上傳功能，結合此前19 日混元T1 模型全量上線和18 日微信搜索集成，進一步強化了AI 助手在跨模態交互、智能搜索及場景化服務中的競爭力。通過深度融合DeepSeek 的深度思考與混元的多模態技術，拓展了AI 在娛樂、教育、辦公等領域的應用邊界，推動其生態向更智能、多任務協同方向演進。

【百度搜索已正式全量接入DeepSeek-R1 滿血版，並進行了技術融合】2 月18 日，百度搜索宣佈全量上線DeepSeek-R1 滿血版，距離官宣接入僅24 小時即完成部署，標誌着搜索場景正式邁入“滿血”AI 時代。此次接入通過融合百度自研RAG 等技術優化模型性能，顯著降低幻覺問題並提升回答準確率，實測顯示其在複雜語義理解（如漢字結構解析、文化現象分析、奧數題邏輯推理）及個性化交互（如情感化回覆、跨文化內容生成）中表現突出，用戶體驗實現躍升。作爲百度近期AI 戰略的重要一環，此次動作緊隨2 月13 日文心一言免費化、14 日下一代文心模型開源、16 日搜索深度功能升級等舉措，加速構建了““大模型+搜索”開放生態，打破流量孤島模式，技術共享或吸引更多開發者及企業接入，形成生態協同效應。

【階躍星辰開源全球範圍內參數量最大的開源視頻生成模型Step-Video-T2V】2 月18 日，階躍星辰與吉利汽車集團聯合開源全球最大視頻生成模型Step-Video-T2V“（ 30B 參數，MIT 協議）及首款產品級語音交互模型Step-Audio，技術突破與商業化潛力共振。Step-Video-T2V 採用高壓縮Video-VAE（“ 間壓壓縮16×16 倍、時壓壓縮8 倍）及Video-DPO 優化算法，支持中英雙語輸入及204 幀540P 長視頻生成，在運動流暢性、物理合理性等多項指標超越開源競品；Step-Audio 以邏輯推理、情感交互及方言適配能力領先，滿足實時對話與音色復刻需求。兩款模型通過躍問App 開放體驗，MIT 協議允許自由商用，顯著降低行業門檻，吸引Eleuther AI 等技術社區關注，抱抱臉評價其爲“Thenext DeepSeek”。此次開源強化生態壁壘，推動開發者與客戶持續湧入，有望進一步拓展影視、遊戲、智能終端等賽道。

風險提示：政策監管風險，競爭加劇風險，宏觀環境不確定性風險。