智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報稱，1月春節錯期影響公司快遞件量增速，順豐控股業務量增速領先，1月圓通、韻達、申通、順豐分別實現快遞業務量22.68億件、20.13億件、20.23億件和13.30億件，從業務量增速來看，順豐16.0%>申通11.8%>圓通5.5%>韻達2.9%，順豐控股1月業務量增速領先。從快遞業務收入來看，圓通53.40億元(+1.5%)、韻達40.69億元(-8.4%)、申通41.69億元(+5.1%)、順豐207.63億元(+6.5%)。競爭秩序方面，1月電商快遞價格環比小幅提升，順豐快遞單價環比提升7.3%。

信達證券主要觀點如下：

件量情況：春運期間快遞件量維持高增長，1月順豐業務量增速領先

1)上游驅動及行業方面：2025年以來，快遞件量維持高增長趨勢，根據國家郵政局數據示，自春運開始以來(1月14日至2月18日)，全國郵政快遞業攬收快遞包裹155.49億件，與2024年春運同期相比增長29%；投遞快遞包裹159.69億件，與2024年春運同期相比增長31.1%。

2)公司業務量情況：1月春節錯期影響公司件量增速，順豐控股業務量增速領先。1月圓通、韻達、申通、順豐分別實現快遞業務量22.68億件、20.13億件、20.23億件和13.30億件，從業務量增速來看，順豐16.0%>申通11.8%>圓通5.5%>韻達2.9%，順豐控股1月業務量增速領先。

單價情況：1月行業競爭秩序穩定，單價環比小幅提升

1)快遞業務收入：1月順豐速運物流業務收入同比+6.5%。從快遞業務收入來看，圓通53.40億元(+1.5%)、韻達40.69億元(-8.4%)、申通41.69億元(+5.1%)、順豐207.63億元(+6.5%)。

2)單票價格：1月單票價格環比小幅提升。圓通2.35元(同比-3.8%，環比+2.6%)、韻達2.02元(同比-11.0%，環比-0.5%)、申通2.06元(同比-5.9%，環比+2.0%)、順豐15.61元(同比-8.2%，環比+7.3%)。

核心總結及展望：行業單量仍有成長性，關注2025年競爭格局變化

1)業務量方面：電商快遞件量規模擴張增速仍在，直播電商進一步崛起背景下，一方面網購消費滲透率進一步提升，另一方面網購消費行爲的下沉化和碎片化推動了單快遞包裹實物商品網購額的下行，快遞行業相對上游電商仍有超額成長性，預計2025年快遞行業業務量有望實現10-15%的增長。

2)競爭秩序方面：1月電商快遞價格環比小幅提升，順豐快遞單價環比提升7.3%；根據中通快遞2024年三季度業績公告表述，公司計劃重奪市場份額，擴大公司在業務量方面的領先優勢並實現合理的盈利水準。龍頭公司份額訴求增強背景下，2025年或恢復價格博弈，關注價格博弈背景下行業格局變化情況。

投資建議

1)加盟制方面，估值或已調整到位，關注價格博弈背景下行業格局變化情況，推薦中通快遞(02057)、韻達股份(002120.SZ)、圓通速遞(600233.SH)，關注申通快遞(002468.SZ)。

2)直營制方面，推薦順豐控股(002352.SZ,06936)，作爲綜合快遞物流龍頭，看好公司經營拐點及現金流拐點到來後邁入新發展階段，短期看，隨着公司網絡融通推進，利潤率穩步提升或帶動業績相對高增，中長期看，國際業務有望打開新成長曲線。

風險因素

實物商品網購需求不及預期；電商快遞價格競爭惡化；末端加盟商穩定性下降。