智通財經APP獲悉，天風證券發布研報稱，2024年國內黃金珠寶行業需求整體平穩，處於傳統黃金珠寶行業中的老鋪黃金(06181)能夠取得遠超行業水平的超高增長反映了行業中長期邏輯的變化，行業正經歷從渠道驅動轉向產品升級轉型驅動的大周期。過往黃金珠寶行業以渠道擴張為動能，產品的同質化程度較高，隨着渠道紅利的減弱，當下行業增長動能正在從渠道轉向產品升級，產品差異化程度較高的公司率先脫穎而出。

天風證券主要觀點如下：

老鋪黃金2024年正面盈利預告：公司預計2024年實現淨利潤14-15億元、按年增長236%-260%。其中，24H1淨利潤為5.9億元、按年增長199%，計算得到24H2淨利潤為8.1-9.1億元、按年增長270%-315%，下半年增長繼續提速，延續超高成長性。

老鋪黃金2024年業績高增長的動力：同店增長+門店擴張

門店擴張：對比2023年末(30家)，2024年新增門店7家，預計至2024年末門店達37家，同時優化及擴容門店4家，亦產生增量營收貢獻。

同店層面：2024年老鋪已成為國內勢能強勁的消費品牌，品牌影響力繼續擴大形成市場優勢，集團產品持續優化、推新及迭代，存量門店整體營收(包括線上和線下)實現大幅增長，我們預計同店增速遠超開店增速。

海外首店進駐新加坡高端商場，海外擴張打開長期空間

老鋪新加坡店已開始裝修，店位於新加坡濱海灣金沙酒店。濱海灣金沙酒店是新加坡地標性建築、高端商圈，奢侈品品牌雲集，是度假娛樂聖地。 海外擴張打開老鋪中長期發展空間，品牌正向國際化方向邁進，有望沉澱中國高端奢侈品品牌。

老鋪黃金是稀缺的高成長品牌，品牌勢能依舊強勁

老鋪黃金當下的品牌勢能已被驗證，品牌影響力擴大驅動業績超高成長，在國內消費環境中非常可貴。2025年開年以來，在金價高位上漲、商場活動、假期等因素疊加下老鋪黃金終端門店熱度維持高漲，有望帶動業績進一步增長。建議後續關注公司2月底新一輪漲價所帶動的銷售旺季以及新加坡開店進度。

建議關注標的：老鋪黃金(06181)、潮宏基(002345.SZ)、周大福(01929)。

風險提示：金價大幅波動，終端需求偏弱，行業競爭加劇。