金吾財訊 | 中泰國際發佈新股報告，蜜雪冰城(02097)於2月21日起招股。公司主要收入來源爲向加盟商銷售門店物料和設備，包括糖、奶、茶、冰箱、咖啡機等，相關收入佔比98.0%，向加盟商收取的加盟費佔比2.0%。公司通過建設全球採購網絡、生產基地、物流體系等一系列措施，打造中國業內最大規模的完整端到端供應鏈體系，覆蓋採購、生產、物流、研發和品質控制。極致高效的供應鏈體系是公司維持產品低於市場價格的關鍵。

該行選取港股茶飲企業同業進行對標，包括奈雪的茶(02150)、茶百道(02555)、古茗(01364)、星巴克(SBUX US)等。估值方面，公司招股價對應2023/2024年市盈率21.9倍/16.5倍，2023年市帳率爲6.5倍，公司經營指標和估值與同業古茗相仿。

該行指，年初至今港股投資氛圍良好，有利於新股上市。考慮到近期國內實體經濟復甦緩慢，以及同業古茗上市後表現未見突出，該行給予蜜雪冰城69分，評級爲“中性”。