【消費行業困境與突圍：餐飲企業的起伏與估值重構】 消費行業面臨“困境”，茶飲品牌多停止擴張、暫停加盟、衝擊上市。已上市的茶百道、古銘估值不錯，而奈雪的茶、海底撈、九毛九等經歷漫長下跌，未等來估值重構。尤其是海底撈，業績新高但遭遇“估值殺”，在港股市場明顯。 海底撈 2024 年上半年營收 214.91 億元，淨利潤 20.38 億元，2023 年全年營收 414.53 億元，淨利潤 44.99 億元，業績可持續，但股價未回高位。 九毛九 2023 年營收 59.86 億元，淨利潤 4.53 億元，2024 年上半年營收 30.64 億元，均創新高，但其股價跌幅大。 餐飲行業擴張是天然屬性，海底撈上市後張勇開啓大擴張計劃，2020 年逆勢擴張致市值跌 80%。張勇認錯並調整，楊利娟上任後變革，“啄木鳥”計劃取得成效，2023 年業績恢復但股價仍不佳。 張勇身價大幅縮水，海底撈困境不僅來自內部，還受行業影響，資本湧入致同質化競爭加劇，行業內卷。 消費行業估值達冰點，餐飲巨頭集體“反思”，喜茶內部郵件稱行業“數字遊戲”走到盡頭。頭部餐飲品牌破局可出海或轉向利潤，出海多不現實，控制規模、穩定盈利成主要路徑。 花旗下調海底撈 2024 年整體營收預測，維持“買入”評級。行業充分調整，差的餐飲品牌出清，頭部餐飲企業需重新估值，業績好轉，春天將至。