金吾財訊 | 東吳證券發研指，FY2025Q3阿里巴巴(09988)實現營業收入2801億元（yoy+8%)，高於一致預期爲2773.7億元；非公認會計准則下的歸母淨利潤511億元（yoy+7%），高於一致預期的461.3億元。該行指，FY25Q3阿里雲智能業務實現13%的同比增長，如預期重回雙位數增長，財報首次明確提出“AI驅動”作爲核心戰略。本地生活業務餓了麼所屬的本地生活集團（DME），虧損持續收窄，經營效率顯著提升。國際數字商業速賣通平臺不斷豐富產品供應，構建多元化的業務模式，Choice業務的單位經濟效益有所改善。考慮淘天業務和國際業務的投入仍維持在較高水平，在GMV增長超預期的當下，該行認爲FY2025Q3公司整體EBITAMargin仍處於恢復階段。因此維持FY2025/FY2026/FY2027EPS爲8.14/8.82/9.55元的盈利預測，對應PE（Non-GAAP）爲15.8/14.6/13.5倍（港幣/人民幣=0.93，2025年2月23日）。考慮公司GMV增長情況及貨幣化進程的加快，以及公司持續回購分紅，維持“買入”評級。