DEEPSEEK帶來的技術平權對人工智能賽道的重構，正在衝擊以獨家爲賣點的部分公募重倉股。

　　將AI核心技術作爲競爭特權和數據壟斷的部分公司，正在市場喧囂後迎來公募基金、產業資本和大股東的拋售，投資者也開始擔心deepseek開源後，此前在人工智能技術服務上擁有技術特權優勢的相關公司，或面臨產品輸出和增長邏輯變化的可能，多位基金經理判預期大模型的開源將打破核心玩家的技術壟斷，促成各類傳統行業以更低成本實現數字化改造和效率提升，但這也可能對此前在AI賽道掌握核心技術的供應商面臨客戶粘性、議價能力的削弱，同時技術普及與技術同質化或導致新玩家持續湧入的風險。

削弱優勢供應商議價能力

　　Deepseek開源和免費帶來的技術平權衝擊波，正在股票市場喧囂後形成另一種獨特的基金視角。

　　區別於在AI技術上投入不足的傳統行業和互聯網、信息化公司，以AI人工智能產品和服務作爲核心賣點的公司，正在面臨DEEPSEEK開源和免費後帶來的業務挑戰，這使得投資者對傳統信息化和互聯網公司有着更多的技術平權期待，但開始擔心AI賽道的核心參與者們面臨着客戶黏性鬆動、產品議價能力降低以及新參與者藉助技術同質化不斷湧入的可能。

　　券商中國記者注意到，多隻基金重倉股近期在港股市場遭到大型機構投資者和創始人的減持，在全國各地連續不斷出現各類醫院引入deepseek大模型後，喜慶的新聞報道卻引發了投資者對醫院市場AI技術供應商的擔憂，以醫院爲核心客戶的醫渡科技近日遭一家大型機構減持賣出4280萬股，醫渡科技此前曾進入一家公募基金的前十大重倉股名單，該公司主要向醫院輸出人工智能醫療服務產品，並利用其醫院產品在人工智能大模型領域擁有獨特的數據優勢，在deepseek開源前，醫渡科技在醫院市場競爭中，對另一基金重倉股衛寧健康等傳統信息化公司構成人工智能技術優勢。

　　在deepseek開源後引發的技術洗牌擔憂中，醫渡科技並不是唯一被機構投資者減持的AI玩家，國泰基金、嘉實基金、景順長城基金所持倉的美圖公司，也可能正在面臨B端第二增長邏輯不通的可能，美圖公司在2023年首次發佈基於中小企業的B端市場AI大模型，意圖開拓中國海量的中小企業AI數字化營銷市場，這也成爲公募基金持續重倉美圖公司，以及該股股價突破的一條重要基本面邏輯，但在deepseek開源後不久，2月25日，美圖公司（01357）發佈公告，公司第一大股東蔡文勝於2025年2月17日至2月21日期間出售美圖公司股票1.28億股股份，佔公司已發行股份總數約2.81%。

　　向銀行、證券、醫療、電力等各類領域輸出AI大模型的基金重倉股第四範式，是企業級人工智能賽道的龍頭股，截至2024年12月末，易方達、招商基金、寶盈基金、匯泉基金等相關產品已將該股作爲前十大重倉股，其中招商基金旗下的招商優勢企業基金截至去年12月末首次覆蓋第四範式，買入1250萬股第四範式，將該股列爲第六大重倉股，持倉市值截至去年末高達6億人民幣，資產規模稍小的寶盈創新驅動股票基金截至去年12月末持倉第四範式約77萬股，爲寶盈創新驅動基金的第九大股票。

　　但在deepseek開源所帶來的技術平權後，投資者開始對第四範式之後在企業級市場的產品推廣、定價能力產生疑問，這使得第四範式在deepseek開源後的指數級行情中大幅度落後，並在市場調整中成爲殺跌對象。

基金預期技術平權打破技術壟斷

　　AI技術平權意味着此前將人工智能技術作爲獨家優勢的股票，可能將被基金經理重新審視其產品輸出能力、增長邏輯以及新的競爭者。

　　越來越多的基金經理判斷，低估值、業務模式偏傳統的新經濟、新消費和垂直行業類互聯網公司，可能是deepseek開源後最大受益者，其核心邏輯是技術平權打破技術特權，這在近期基金重倉股中已有顯著的預期邏輯，尤其是在新消費、連鎖醫院、移動廣告平臺以及電商SaaS等人工智能技術投入不足的領域，充分顯示了公募基金經理的佈局熱情，在AI概念化在港股頻頻出現機構和大股東減持之際，基金經理重倉的醫藥股、廣告平臺、服裝設計品牌甚至奶茶巨頭都創出了股價新高，國富基金旗下產品重倉的江南布衣已走出上市以來的歷史新高。

　　華南地區一位大型公募基金經理接受證券時報記者採訪時認爲，當前市場追蹤deepseek概念和AI大模型的衝動，包含着大量的炒概念成分，一方面許多傳統的SaaS軟件、IT軟件系統集成商公司此前在人工智能技術上積累不足，且缺乏足夠多的研發資金，deepseek的開源對此類公司帶來AI數字化技術改造、業務效率、研發經費節省等方面的利好，但許多AI賽道的參與者公司可能也面臨着業務難度提升的可能。

　　“我們看到許多大型醫院開始本地化部署deepseek以進行AI輔助診斷和手術，同時我們也看到許多行業也都出現大型公司、中小企業開始接入deepseek，而上述原本是許多AI公司的潛在客戶”上述基金公司人士判斷，deepseek可能對傳統企業、傳統互聯網公司的影響更爲偏實質性利好。

　　平安科技創新基金經理翟森認爲，deepseek模型帶來的技術平權趨勢愈發顯著，開源框架打破閉源模型壟斷。中小開發者藉助雲部署或本地化部署，無需大量算力就能構建垂直場景模型，催生長尾需求。同時，模型使用門檻不斷降低，推動用戶心智從 “嚐鮮” 向 “剛需” 轉變，普通用戶也能輕鬆將模型融入生活。在此背景下，AI 應用不再是巨頭的專屬。成本降低使大模型部署模式多樣，中小團隊能基於開源模型創新，商業模式上具備更多可能性，推進AI應用進入爆發期，“雲端計算－管道算法－應用創新”三個階段的新產業趨勢將迅速展開。

　　上述邏輯也意味着部分基金重倉股在市場喧囂過後的下跌緣由，即deepseek開源後將使得中小企業在選擇AI數字化改造中，迎來了更多的選擇和議價能力。

AI掘金從概念落實到訂單釋放

　　在未來的AI賽道選股中，基金經理越來越多的關注傳統模式企業的數字化變革以及帶來的訂單的釋放空間。

　　華商基金彭欣楊認爲，本輪A股的AI行情，本質上是一場“AI+”的變革浪潮，其核心在於大模型在各個行業領域廣泛應用所帶來的投資機遇，更加註重AI技術與實體經濟的深度融合。立足於中長期，隨着越來越多的上下游企業和開發者參與到DeepSeek生態建設中，有望顯著拓展AI應用的廣度和深度，或將推進真正提升生產效率的創新應用出現成爲較大概率事件，AI領域的配置價值有望持續。

　　他認爲，具體而言，本輪AI技術有望對各行各業進行深度改造。在醫療領域，AI輔助診斷、藥物研發等方面或將取得突破；在金融領域，智能風控、智能投顧等應用預計將得到廣泛推廣；在教育領域，個性化學習、智能輔導等模式可能將逐漸興起；在製造業，智能製造、工業互聯網等預計將成爲發展重點。

　　華商基金彭欣楊表示，對於AI領域的投資視野，除了將繼續關注過去兩年備受矚目的訓練側相關標的，如具備強大算力支撐和先進算法研發能力的企業，未來還將側重關注廣泛參與應用端的標的方向，包括那些將AI技術融入產品和服務的創新型企業。從具體策略維度來觀察，AI投資或可分爲短、中、長三個階段。短期內，隨着全市場對AI的高關注度，AI相關的高性能芯片、服務器等硬件設備以及雲服務，或將迎來需求高峯；中期來看，越來越多的企業意識到智能化轉型的重要性，一些專注於企業智能化改造的IT公司或將迎來訂單的集中釋放；長期而言，那些真正能夠藉助AI實現生產效率提升的行業和公司，有望迎來業績的顯著增長，有望成爲長期投資的優質標的。

　　在風險管理預期方面，華商基金彭欣楊表示，考慮到AI概念備受市場關注，可能會出現相關股票價格偏離基本面的情況；此外，AI技術的發展仍面臨技術瓶頸、數據安全和隱私保護等不確定性，需要長期持續觀察和研究。

　　大摩數字經濟基金經理雷志勇認爲，從整體來看，DeepSeek模型自身迭代仍然遵循Scaling Law，其V1到V3模型的參數量和訓練token都在放大，但文本類的pre-training scaling law基本結束，後續預計將向推理模型和多模態發展，且推理模型迭代加速。此外，DeepSeek有望加速人工智能應用落地，帶動後訓練端、推理端算力需求的爆發增長。

　　展望整個人工智能領域的發展，雷志勇認爲以DeepSeek的出現爲代表，全球AI領域未來的發展可能將更具備多元性，大模型降本必定會加速人工智能應用端商業化閉環的形成，開源與創新也將加速AI應用多樣性的爆發，2025年人工智能產業鏈或仍將保持高景氣發展，A股的推理側、端側算力芯片公司和軟件應用頭部公司，以及港股中積極佈局人工智能的相關龍頭企業，或有望受益於DeepSeek帶來的國內人工智能浪潮。本輪行情能否持續則取決於後續國內人工智能應用比如ToB端的軟件應用或者SaaS公司形成商業化的進程。

（文章來源：券商中國）