‌智通財經APP獲悉‌，國泰君安發布研報稱，白酒行業當前仍處於產業周期尋底階段，供需背離度持續擴大，渠道庫存壓力尚未完全釋放。全年維度看，行業已進入渠道利潤底，後續需經歷庫存底與業績底的雙重考驗，2025年第二季度或成為全年壓力測試的關鍵節點，企業分化將進一步加劇。短期板塊進入數據驗證期，銷售表現強勁的個股有望獲得超額收益;中長期則需關注份額邏輯主導下的結構性機會。

國泰君安主要觀點如下‌：

板塊進入數據驗證階段，確定性優先。

該行認為白酒當下仍處於產業周期尋底階段，行業供需背離度仍在提升，庫存周期仍在展開;全年維度看，產業當下已處於渠道利潤底，後續將經歷庫存底和業績底，該行認為2025Q2依舊是全年壓力測試最關鍵節點，企業分化或進一步加大，當下板塊邁入數據驗證階段，短期銷售表現較好的個股存在明顯超額收益。

2025白酒主線在於份額邏輯。

該行認為，2025個股股價表現本質上是產業周期下行疊加個股成長邏輯的重塑：白酒在產業周期底部呈現明顯的存量競爭，行業從「量價齊升」到「量升價跌」，企業成長更多來自於對於行業份額的持續獲取及對競品的持續擠佔，整體呈現出明顯的份額邏輯;相對而言，獲取市場份額需要三要素：1)強品牌、大產能;2)產品線豐富，尤其是腰部價位帶的卡位;3)較強的組織效率及渠道架構。

短期圍繞經濟預期，中期向類債資產演繹。

展望後續，該行認為板塊短期維度內將持續受益於市場對地產鏈階段性企穩、消費提振等樂觀預期，有望呈現階段性估值提振，具備業績支撐，強基本面企業有望領升，後續有望擴散至高彈性標的;考慮到產業周期尚未形成堅實底部，社融、M2、核心城市二手房價、長端利率等指標對板塊仍有指導性意義;中期維度下，產業仍需要經歷庫存周期去庫階段，具備份額邏輯，能夠持續提升市佔率的企業有望保持超額收益，行業則需要持續經歷渠道利潤底、庫存底和業績底，在實現供需均衡後，份額邏輯充分演繹，板塊由成長到價值，從「高成長、順周期」到「穩增長、高派息」演變。

風險因素：食品安全、產業政策調整等。