智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，2025年以來，國內AI大模型通過算法與工程化創新加速技術躍遷，低成本的DeepSeek -R1推理能力比肩OpenAI o1；阿里巴巴發佈千億級MoE架構模型Qwen2.5-Max；豆包依託字節的生態優勢提升模型能力；騰訊混元大模型已深度集成於微信等業務場景。AI模型進步+AI需求爆發，推動國內雲巨頭Capex全面提升。AIDC是AI算力核心底座，當前，環一線城市AIDC稀缺性凸顯，具備大量優質資源儲備的龍頭料將迎來需求爆發。

中信證券主要觀點如下：

AIDC介紹：AI算力核心底座。

AIDC是科技屬性的重資產租賃服務，前期Capex投入主要包括土地、機房投入，以及電力及溫控設備購置，運營成本主要是折舊和電費。AIDC前期建設通常需要1-3年，客戶上架通常需要6-18個月，一般上架率達到50%即可實現盈虧平衡，頭部廠商的IDC在超90%上架率的情況下，該行測算能實現超50%毛利率和超30%的淨利率。2024年以來，行業基本面大幅改善。一方面，國內優質AI模型雨後春筍般湧現、國內雲巨頭Capex顯著增長，開啓國內算力基建新紀元。另一方面，數據中心模式由IDC向AIDC演進，高功率+園區級成爲行業發展主流，龍頭AIDC加速跑馬圈地，不斷斬獲超大訂單，並推動上架率和租金齊升。在行業需求急速上升背景下，AIDC景氣度高速上行，看好國內AI基建的持續性，AIDC有望重點受益。

行業分析：AI基建加速催生需求爆發，核心區域供不應求

1)需求：國內雲巨頭AI投入大幅提高，貢獻AIDC百億增量市場。國內雲巨頭Capex決定AIDC需求，2024年以來，阿里、字節、騰訊等AI模型能力快速提升，模型日活用戶指數級增長，從而推動Capex大幅增長。該行測算，1000億雲巨頭Capex，若大致50%用於AI芯片採購，則對應700MW的AIDC增量需求，摺合約70億元的AIDC增量訂單。預計在國內AI算力軍備背景下，2025年國內將迎近300億元的增量AIDC需求。

2)供給：核心區域能耗管控嚴格，政策支持智算建設。由於一線及周邊城市嚴格的能耗管控，當前一線城市IDC需求仍明顯供不應求。中國IDC市場佈局整體集中於核心一線城市(北上廣深)，呈現地域分佈不均的特點。但在東數西算等政策支持下，國內多個省市鼓勵開展智算中心建設。一線核心IDC+智算節點新增IDC將是市場供給主力。

3)競爭格局：資源優質+客戶綁定的公司優勢突出。IDC行業參與者以第三方IDC爲主，以運營商IDC和雲廠商自建IDC爲輔。考慮到一線城市能耗指標的稀缺、IDC前期巨大的投入以及IDC運維所需的專業能力，預計行業訂單主要向第三方IDC龍頭公司傾斜。

核心公司：AIDC龍頭料將重點受益。

該行測算，行業內擁有GW級能耗儲備的公司；此外，部分公司亦擁有數百兆瓦的資源儲備。在IDC傳統業務之外，各公司進一步拓寬收入邊界。看好AIDC全行業需求顯著改善，資源儲備充足+核心客戶綁定的公司料將重點受益。

風險因素：

AI技術發展、應用不及預期；宏觀經濟波動的風險；行業競爭加劇的風險；政策支持不及預期；流量增長不及預期；雲廠商Capex增長不及預期；相關公司IDC機櫃擴張不及預期；相關公司機櫃上架率提升不及預期。