智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，據中國工程機械工業協會統計數據顯示，2025年1月銷售各類挖掘機12512臺，同比增長1.1%，其中國內銷量5405臺，同比下降0.3%；出口量7107臺，同比增長2.2%。國內銷量下降或系2025年1月爲春節，與2024年2月爲春節存在錯峯現象。值得一提的是，一季度爲行業傳統旺季，多家工程機械主機廠有望實現開門紅。受益全球化與國內更新週期有望逐步啓動，工程機械或進入反轉週期。

浙商證券主要觀點如下：

2025年1月當月電動裝載機銷量同比增長194%，滲透率達14%

2025年1月銷售各類裝載機7920臺，同比增長1.5%。其中國內銷量3706臺，同比下降1.0%；出口銷量4214臺，同比增長3.8%。2025年1月單月電動裝載機銷量1086臺，滲透率達14%，同比增長194%。

一季度爲傳統旺季，工程機械主機廠有望實現開門紅

2025年2月3日，三一重工迎來2025年“開門紅”，各事業部舉行開工儀式及發車儀式。2025年開年三一泵路斬獲11.2億銷售額，超過450臺設備整裝待發，奔赴全球各地。

2025年2月10日，徐工百噸級精品再製造起重機批量發車儀式隆重舉行，迎來起重機出海“開門紅”。據徐工集團XCMG微信公衆號2025年2月11日消息，徐工XC9108大噸位裝載機批量交付，爲港口散裝貨物轉運注入新動能，助力國際港口運營能力再上新臺階。

2025年2月7日，中聯重科全國各園區同步舉行2025年開門紅儀式，開門紅系列活動期間，中聯重科合計發車超1萬臺，總金額約57億元；工程起重機械板塊共發車超850臺，總金額超18億元；超1200臺套，總金額超10億元的混凝土機械也在期間奔赴全球；38噸級挖掘機、全球首款載重百噸礦用寬體自卸車ZT160HEV等超1300臺、總金額超9億元的土方機械與礦山機械設備發往世界各地。

2025年2月3日，柳工2025年首批設備、服務萬里行，正式出征，裝載機、挖掘機、平地機、叉車、農業機械等近20臺首批設備，發往全球市場。

2025年1月30日，山推股份400餘臺設備成功交付中亞市場，百餘臺裝載機批量發車，啓程發往山西、雲南、新疆、內蒙等片區。據2月7日山東衛視報道，新年伊始，山推300餘臺全系列設備發運非洲，爲一季度集團外貿開門紅打下堅實基礎。

工程機械反轉邏輯加強，全球化+國內需求預期有望改善

中國工程機械行業復甦三部曲——出口市佔率提升、內需改善、更新週期啓動。1)出口：全球化持續推進，海外市佔率有望不斷提升。2)內需：實施更加積極有爲的宏觀政策，國內需求預期有望逐步改善。中共中央政治局12月9日召開會議，會議強調實施更加積極有爲的宏觀政策，穩住樓市股市；會議指出實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。3)更新：國內週期有望築底向上，期待更新週期啓動。2015年爲挖掘機上輪週期底點，按8-10年爲更新週期測算，預計2025年國內更新週期有望逐步啓動，未來有望週期上行。

投資建議

持續聚焦行業龍頭：重點推薦三一重工(600031.SH)、徐工機械(000425.SZ)、山推股份(000680.SZ)、恆立液壓(601100.SH)、中聯重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)、杭叉集團(603298.SH)、安徽合力(600761.SH)；持續推薦濰柴動力(000338.SZ,02338)、三一國際(00631)、建設機械(600984.SH)。關注：浙江鼎力(603338.SH)、諾力股份(603611.SH)。

風險提示

基建、地產投資不及預期；海外貿易摩擦風險。