金吾財訊 | 國信證券(香港)報告指出，4Q24 業績公佈後，Meta、亞馬遜、微軟、谷歌四大巨頭股價走勢出現分化，市場持續關注上述巨頭後續的投資價值。該行判斷，當前北美宏觀經濟韌性帶來的消費需求、IT開支復甦、未來AI的持續變現等是支撐科技巨頭業績上行的重要保障，但從四季報看，上述巨頭在AI商業化進展、資本開支週期、監管因素等方面存在差異，進而導致走勢分化。該行認爲，在當前的宏觀條件下，科技巨頭自身較爲強勁的資產負債表與業績高確定性依舊是美股科技股較爲優質的長線資產，繼續看好宏觀韌性和生成式AI導入爲科技巨頭帶來的機遇。該行看好美國互聯網&軟件巨頭，並建議關注後續雲廠商供應鏈改善、AI軟件落地等帶來的收入加速、利潤率向上等業績反轉機會。該行指，AI商業化方面，Meta的社交業務與廣告收入直接受益於AI的帶動，其中自動化廣告程序Advantage+ Shop覆蓋的廣告收入年化超過200億美元（同比+70%），Andromeda等下一代推薦算法升級有望繼續帶來催化。相較之下，亞馬遜電商業務主要受益於消費韌性與格局改善，微軟Copilot、AI搜索等產品商業化增量尚未充分顯現，谷歌AI廣告進展弱於Meta且搜索場景競爭存在不確定性，仍需關注後續AI兌現節奏。雲業務方面，亞馬遜、微軟、谷歌的雲業務更直接受益於AI需求爆發的機遇，但是受到算力供給約束等原因，4Q24亞馬遜、微軟、谷歌雲業務增速分別同比+19%/19%/30%，增長未如市場預期加速。考慮到各平臺在手訂單儲備豐富，供給限制因素逐步改善，後續若增速超預期則有望成爲股價有力驅動因素。外部環境方面，預計科技巨頭反壟斷、關稅政策等因素仍將爲持續擾動因素，需保持緊密關注。該行表示，繼續看好宏觀韌性和生成式AI導入爲互聯網&軟件巨頭帶來的機遇，建議關注科技巨頭在AI商業化、利潤率改善以及後續監管放鬆預期等驅動下的投資機遇，該行看好美國互聯網&軟件巨頭，並建議關注後續雲廠商供應鏈改善、AI軟件落地等帶來的收入加速、利潤率向上等業績反轉機會。