智通財經APP獲悉，海通證券發布研報稱，根據航班管家數據，春運40天全國總體累計客運航班量65.56萬架次，較19年農曆同期+10.7%，較24年農曆同期+5.1%；其中，國內、地區、國際航線累計客運航班量分別為56.47萬、1.44萬、7.64萬架次，分別較19年農曆同期+16.2%、-29.7%、-10.5%，分別較24年農曆同期+2.4%、+9.0%、+29.3%。另外，據海南國資公衆號援引海南機場集團數據，春運40天海口美蘭、三亞鳳凰、瓊海博鰲等島內三大機場完成航班起降4.72萬架次，旅客吞吐量788.8萬人次，按年分別增長10.0%、3.0%，航班起降架次及旅客吞吐量均創歷史新高。

海通證券主要觀點如下：

2025年春運客運量再創新高，增速前高後低

根據交通運輸部數據，2025年春運40天(2025/1/14-2025/2/22，下同)累計春運總客運量90.21億人次，較19年農曆同期+14.7%，較24年農曆同期+7.1%。春運人數按年增速呈現前高後低的特點，一是由於25年春節較早導致節前出行較去年更為集中，二是春節放假前兩天為周末，易產生拼假，導致出行高峯出現前移，而節後返程則相對分散。

民航客運量相較2019年和2024年增速均高於總出行增速

具體來看，春運40天民航、鐵路、公路、水路累計客運量分別為9020萬、5.13億、83.86億、3121萬人次，分別較19年農曆同期+23.8%、+26.1%、+14.4%、-46.2%，分別較24年農曆同期+7.4%、+6.1%、+7.2%、+7.6%。民航與鐵路出行相較於2019年恢復度高於總體水平，民航、公路和水路出行按年增速高於總體水平。

公路、鐵路仍為出行主流客運選擇

剔除公路人員流動量中的非營業性小客車人員出行量(25年累計71.66億人次)，在營業性客運量中，25年春運40天，民航、鐵路、公路(營業性)、水路客運量分別佔總體的4.9%、27.7%、65.8%、1.7%，鐵路出行與營業性的公路出行仍為主流選擇。公路營業性客運量佔比微增(按年+0.71pct)，民航與水路佔比基本持平，鐵路佔比微降(按年-0.64pct)。

國內運力按年微增，國際運力加速恢復

根據航班管家數據，春運40天全國總體累計客運航班量65.56萬架次，較19年農曆同期+10.7%，較24年農曆同期+5.1%；其中，國內、地區、國際航線累計客運航班量分別為56.47萬、1.44萬、7.64萬架次，分別較19年農曆同期+16.2%、-29.7%、-10.5%，分別較24年農曆同期+2.4%、+9.0%、+29.3%。

海南三場多項數據創新高，三亞旅遊市場恢復較好

據海南國資公衆號援引海南機場集團數據，春運40天海口美蘭、三亞鳳凰、瓊海博鰲等島內三大機場完成航班起降4.72萬架次，旅客吞吐量788.8萬人次，按年分別增長10.0%、3.0%，航班起降架次及旅客吞吐量均創歷史新高。海口美蘭機場累計完成航班起降2.71萬架次，旅客吞吐量417.4萬人次。瓊海博鰲機場累計完成航班起降2160架次，旅客吞吐量29.2萬人次。三亞鳳凰機場累計完成航班起降1.79萬架次，旅客吞吐量342萬人次，按年分別增長19%、12%，且春節過後三亞鳳凰機場單日客流均在8.2萬人次以上，旅遊市場錯峯遊「長尾效應」顯著。

投資建議

春運出行總體穩步增長，國際出行加速修復，關注航空板塊投資機會，推薦吉祥航空(603885.SH)、春秋航空(601021.SH)、海航控股(600221.SH)，建議關注中國國航(601111.SH)；2025年是海南自貿港封關之年，旅遊消費需求有望得到帶動，關注海南出行投資機會，建議關注海峽股份(002320.SZ)、海南機場(600515.SH)、美蘭空港(00357)。

風險提示

匯率、油價波動，經濟下行，安全事故等風險。