來源：六里投資報

　　25日，一路飆升已連漲6周的港股市場終於迎來調整。

　　今年以來，在阿里巴巴財報大幅超預期並宣佈投入3800億元建設雲和AI、騰訊推出混元大模型騰訊元寶並接入DeepSeek等重磅利好帶動下，港股市場延續強勁反彈勢頭，領跑全球市場，科技板塊更是一騎絕塵。

　　截至2月21日，恒生指數年初以來上漲17.04%，而恒生科技指數表現更爲突出，年內漲幅超過31.14%，創下近三年新高。

　　基礎市場的持續回暖，使得港股ETF同樣迎來飛速上漲。

　　Wind統計顯示，截至2月21日，在100只港股ETF產品（含QDII）中，今年以來的平均回報爲17.27%；

　　這100只產品中，年內漲幅超過20%的有42只；漲幅不及20%，但在10%以上的有24只；有多隻產品近一月的漲幅在30%左右。

　　尤其是含“裏”量極高的港股ETF產品——港股通互聯網ETF（159792.SZ，聯接A：014673，聯接C：014674）年內淨值漲幅34.97%，近1年淨值漲幅更是高達92.01%，幾近翻倍。

　　可以說，絕大多數港股ETF在今年以來都有着喜人的漲幅。

　　而到今天（2月25日），受前夜美股中概股指數大跌6%等因素影響，港股市場跳空低開，迎來了大波動。港股通互聯網ETF放量成交，單日成交額爲46.87億元。

　　富國基金“E起富”小程序也針對港股互聯、大數據等主題ETF的風險發出了強烈信號。

　　那麼，這是趨勢的逆轉，還是短暫的調整？我們是否可以在波動中從容選擇上車良機？

　　泛科技、互聯網領漲港股

　　港股通互聯網ETF漲35%

　　如果說當下港股市場最火的投資方向，莫過於科技股以及互聯網。

　　在2024年之前，港股已經連跌三年，其中跌幅最爲慘重的莫過於泛科技和互聯網，而這同樣也是今年漲幅最猛的領域。

　　Wind，截至2025/2/21，下同。

　　跟蹤科技和互聯網指數的ETF也是乘勢而上，年內漲幅普遍超過30%。

　　以富國基金旗下的港股通互聯網ETF（159792.SZ，聯接A：014673，聯接C：014674）爲例，其年內淨值漲幅34.97%，近1年淨值漲幅更是高達92.01%；

　　如果有投資者在2024年年初時的低點買入，這隻基金目前的收益已經實現了翻倍。

　　港股通互聯網ETF之所以能在行情中大放異彩，歸根結底，還是因爲牢牢抓住了這波港股互聯網爆發的機遇。

　　港股通互聯網ETF跟蹤的是中證港股通互聯網指數，是從港股通範圍內選取30家主要互聯網上市公司：

　　2025.1.28，來自Wind。

　　這些成分股廣泛覆蓋阿里、騰訊、美團、小米、快手、京東健康等港股互聯網龍頭企業，涉及電商、社交、醫療科技等各個細分領域。

　　更值得注意的是，指數成分股集中度極高，Top 4成分股的權重均超10%，阿里巴巴、小米、騰訊作爲前三大成分股，合計佔比接近50%。

　　尤其第一大權重股阿里佔比超過15%，使得港股通互聯網ETF成爲市場上含“阿里”量極高的ETF之一。

　　而阿里、騰訊、小米和美團四大互聯網平臺，均是2024年9月以來反彈幅度巨大的標的——

　　這4只個股，從2024年9月港股低點以來的反彈幅度，分別爲69.73%、40.26 %、177.06%、37.01%。（時間區間：2024/9/11-2025/2/21。）

　　在漲勢的帶動下，港股通互聯網ETF跟蹤的指數中，截至2月21日，阿里巴巴的佔比已高達18.32%。

　　在含“裏”量高的加持下，港股通互聯網ETF今年以來的交易額和規模增長也十分可觀。

　　從規模來看，這隻ETF在2024年四季度開始迎來了份額的迅速增長；

　　從2024三季度末時262.49億份，迅速增長至2024年末的319.69億份，到今年2月21日，這隻ETF的份額進一步增加到了326.93億份。

　　份額的快速增長，疊加基金淨值的漲幅，截至2月21日，這隻港股通互聯網ETF的規模已超300億元；

　　是諸多跟蹤港股通互聯網指數的同類ETF中規模最大的一隻，相較於跟蹤港股通科技指數的ETF來說規模優勢也十分顯著。

　　互聯網公司迎來估值反轉

　　目前港股還未到人聲鼎沸時

　　那麼，在這些指數和個股有了一定漲幅前提下，如今又開始出現調整，當前還適合介入嗎？

　　興業證券全球首席策略分析師、新財富鑽石分析師張憶東向投資報表示，DeepSeek的成功，扭轉了國際資本對中國科技股的悲觀預期。

　　外資買方機構開始從All in美國科技股，轉爲押注中國AI領域的潛力；

　　近期可以觀察到，海外賣方機構紛紛上調中國科技股估值，進一步帶動了外資迴流。

　　率先開始系統性重估的，就是中國互聯網龍頭，這將修正當前中國科技龍頭相對於美股龍頭明顯偏低的估值水平。

　　以可能受益於AI端應用的互聯網公司爲例，美股互聯網公司的PE多在20-40倍的區間。

　　而港股以及中概股的互聯網公司PE在8-20倍區間，明顯偏低。

　　同時，從主動偏股基金配置情況來看，當前機構資金在AI中下游產業鏈的持倉仍處於歷史較低水平。

　　未來，機構資金有望進一步下沉，推動估值體系的系統性上修。

　　隨着“模型平權”與生態端的“AI賦能”到來，港股互聯網將迎來估值反轉。

　　張憶東進一步用一句話總結接下來的投資策略——

　　中國股市主升浪確立後，雖有波折，但建議保持多頭思維、逐浪前行。

　　春節前後至今，港股市場情緒不斷升溫，但是，總體上依然保持理性，還沒有到歡呼雀躍、人聲鼎沸時。

　　AI、互聯網等板塊快速上漲之後，短期擁擠度偏高、情緒偏高，後續出現階段性震盪休整或在所難免；

　　但是，強烈不建議做空。中期行情仍有顛簸，但是有驚無險、震盪向上。

　　科技方興未艾

　　港股紅利仍可作爲底倉

　　如果說科技股是方興未艾，那麼過去三年表現突出的紅利股，在今年的表現則稍顯落後。

　　從指數來看，中證港股通央企紅利等多隻紅利指數，今年以來的漲幅在1%左右，港股通紅利低波指數則有1.03%的跌幅。

　　儘管看似今年表現相對落後，但如果能與科技成長類資產搭配，構建“科技+紅利”組合，也能夠更自如地應對市場風格的切換。

　　頭部私募睿郡資產王曉明在最新的月度觀察中表示，在長期國債收益率已經日創新低的大背景下，作爲基礎配置的紅利型個股，依然存在配置空間；尤其是其中經營比較穩定、分紅比較穩定的通信行業。

　　而張憶東進一步認爲，港股紅利這類具有“可轉債”屬性的資產適合作爲底倉型配置。

　　相比於A股，港股的紅利資產股息率優勢顯著。

　　截至2025年2月24日，恒生高股息率指數股息率爲7.32%，相較於中債10年期1.72%的收益率，利差超過5.60%。

　　這類港股上的央國企紅利資產依然值得作爲2025年港股的底倉配置。

　　具體到ETF產品，有恒生紅利ETF（513950.SH，聯接A：019260，聯接C：019261）等多隻ETF產品可供選擇。

　　以恒生紅利ETF這隻QDII基金爲例，它跟蹤的是恒生港股通高股息低波動指數，在2024年收穫了約30%回報，今年以來也實現正收益。

　　其成分股主要集中在金融、公用事業、煤炭這種高股息的資產，主要的特性就是高股息收益、低波動，具有較好的防禦性。

　　從當下的大環境出發，無論是意在追求科技股更高的收益，還是希望通過紅利等資產獲取穩定的回報，ETF都是配置港股最爲便捷的工具之一。

　　在ETF快速走進千家萬戶的背景下，基金公司紛紛打造ETF微信小程序以方便投資者查詢產品相關信息，比如富國基金的“E起富”小程序——

　　提供了包括港股互聯、銀行、消費等各個行業板塊的最新觀點；

　　從“市場”、“必看”、“機會”、“排行”四個板塊瞭解當前市場大勢與資金流向、尋找適合的產品，助力化解ETF投資 “何時買、何時賣、買哪隻”的難題。

責任編輯：何俊熹