金吾財 | 嗶哩嗶哩(09626)股價走高，截至發稿，漲5.12%，報172.6港元，成交額7.02億港元。德銀髮研報指，嗶哩嗶哩2024年第四季度財報符合預期，ARVR遊戲及廣告業務表現穩固，而且利潤率有望持續提升，憧憬在旗艦手遊《三國：謀定天下》強勁表現及廣告業務持續擴張的推動下，兩項業務的強勁勢頭將可持續，同時相信高毛利業務貢獻提升，以及經營槓桿作用下，集團毛利率亦將繼續改善。該行維持對嗶哩嗶哩2025及2026財年預測大致維持不變，將目標價由原先188港元上調至220港元，維持“買入”評級，預期今年下半年《三謀》拓展至海外市場，進一步擴張貨幣化潛力。手遊、電商、數碼產品和家電、互聯網服務以及汽車行業預期是嗶哩嗶哩廣告業務主要垂直領域，目前預測2025年廣告收入將按年增長20%。華安證券發研指，嗶哩嗶哩24Q4實現營收77.34億元，yoy+21.8%；24Q4經調整歸母淨利潤爲4.52億元，yoy+181.4%，公司遊戲和廣告業務有望受益於AI，進一步降低成本，爲公司帶來增長勢能。公司四季度實現DAU1.03億，yoy+2.9%；MAU達3.4億；日活月活均同比實現增長。四季度用戶日均使用時長同比增長4.2%至99min，日均視頻播放量同比增長14%，超48億，同時擁有2.58億正式會員，爲廣告等業務增長提供底層用戶基礎。未來開源AI模型有望爲廣告業務降本，爲廣告產品優化帶來增長力。該行預計25/26/27年公司實現收入306.6/336.2/359.6億，前次預測值25/26年分別爲301.7/328.4億元，實現經調整歸母淨利潤18.8/33.2/40.4億，前次預測值25/26年分別爲18.5/29.0億元。維持“買入”評級。