金吾財訊 | 財通證券發研指，港交所(00388)2月21日宣佈優化證券市場股份交收費結構，於今年6月實施。股份交收費是香港中央結算有限公司收取的用於與責務變更、交收擔保、風險管理和淨額結算相關服務的費用。原收費標準爲每筆按成交金額的0.0020%雙向收取，單筆最低2港元、最高100港元。調整後，取消最低和最高限額，統一爲成交金額的0.0042%（普通交易）雙向收取和0.0020%（ETP莊家交易）。據該行測算，每筆成交規模在4.76萬港元以下的投資者均會降低股份交收成本。根據港交所的數據，在新的收費結構下，2019年至2024年間約77%的市場交易將支付較低的費用。

該行指，2024年12月，港交所發佈收窄證券買賣差價計劃，分兩階段將適用證券的最低上落價位下調50%至60%，從而降低整體交易成本及提升流動性。本次股份交收費優化亦是配合收窄買賣價差的實施，是中國香港促進股票市場流動性的重要一環。

該行續指，2022、2023年港交所現貨交收費分別爲5.35、4.53億港元，佔營業總收入的比例分別爲2.9%、2.2%。雖然現貨交收費本身佔港交所收入的比例較小，但當前中國科技股的價值重估疊加低成本交易環境，有望進一步吸引高頻交易、中小投資者等增量資金參與，港交所業績將受益於市場成交量的增長。年初至今港股ADT達2003億港元，已超4Q2024的1869億港元高點，較1Q2024同比+102%。

該行表示，預計4Q2024單季公司歸母淨利潤同比+47%，今年一季度有望繼續保持業績高彈性。我們預計港交所2024-2025年歸母淨利潤分別爲131.18、144.87億港元，同比分別+10.6%、+10.4%，2月21日收盤價對應分別2024年、2025年分別爲33.9×PE、29.0×PE。維持“買入”評級。