金吾財訊 | 建銀國際發研報指，預計新奧能源(02688)2024財年業績符合預期。由於海外液化天然氣（LNG）合同結算收益減少，且新增居民用戶接駁數量按年下降21%，該行預計新奧能源2024財年核心盈利將按年下降10%。剔除液化天然氣結算收益的影響，該行預計其2024財年國內業務利潤將按年增長8%，即燃氣銷售毛利潤按年增長12%。該行估計，零售燃氣銷量按年增長了4.4%，單位利潤空間按年擴大了4美分，達到每立方米0.54元人民幣，綜合能源（IE）業務收入按年增長22%，增值服務（VAS）收入按年增長25%。儘管新奧能源的整體盈利有所下降，但該行認為該公司有計劃提高派息率，以保持每股股息（DPS）持平或實現小幅正增長。該行預計指，鑑於新奧能源已擺脫液化天然氣合同結算收益的影響，盈利基礎迴歸正常，該行預計其2025財年核心盈利將恢復增長，按年增長7%。該行認為，美國徵收15%的液化天然氣進口稅對其影響有限。該公司目前持有與道達爾（TOTAL）和Origin簽訂的兩份長期液化天然氣合同（與雪佛龍（Chevron）的合同已於2024年到期），根據該行的估計，合同年供氣量為116萬噸（佔2025財年總供氣量的4%，或零售氣量的17%）。該行認為，新奧能源2024財年盈利下降是市場預期之內的。該行看到其2025財年有盈利反彈的潛力，且股息增加將支撐更高的估值，甚至可能在2025財年實現更可持續的估值重估。考慮到該行對綜合能源業務毛利率的預期略為降低，該行將2024財年之後的盈利預測每年下調1%。相應地，該行基於現金流折現（DCF）模型的目標價從58.00港元下調至56.90港元。在看到更多盈利復甦的確切跡象之前，維持「中性」評級。