“營收利潤雙飛，旅遊界“卷王”實錘！”

來源 | 美股研究社

2024年對於攜程集團而言，是在旅遊市場中強勢復甦、成績斐然的一年。

日前，攜程集團公佈其2024年第四季度及全年未經審計的財務業績，2024年實現營收533億元（73億美元），同比上升20%。

全年歸母淨利潤爲171億元（23億美元），相比2023年的99億元，同樣大增了73%。若不計股權報酬費用等影響，2024年歸屬攜程集團股東的淨利潤爲180億元（25億美元），2023年爲131億元。

這一系列數據清晰地表明，攜程在2024年實現了跨越式的業績增長，並展示強大的發展韌性和增長潛力。

攜程股價也隨之水漲船高。2024年全年攜程（TCON.US）美股股價年內累計漲超90%，截至發稿前夕，總市值已經升至421億美元。攜程（09961.HK）港股股價則自2024年至今一年多時間中，實現了超80％的漲幅，目前總市值達3424億港元。

營收利潤雙飛，

旅遊界“卷王”實錘！

2024年攜程業績呈持續增長態勢。

去年第三季度，攜程網實現營收159億元，同比增長15.6%，高於市場預期2%，環比增長24.3%。而在利潤層面，該季度攜程實現經調整經營利潤(Non-GAAP)54.7億元，同比增長23.7%，高於市場預測的13%；淨利潤68億元，同比增長47%，環比增長75%。

僅去年前三個季度的淨利潤合計就超150億元，相比之下，2023年全年的淨利潤爲100億元。這一系列數據清晰地表明，攜程在2024年的業績實現了跨越式增長，盈利能力大幅提升。

第四季度，得益於越來越強勁的旅遊需求，攜程公司進一步實現淨利潤同比飆增66.31%，達21.57億元；毛利則錄得101.04億元，同比增長21.52%。

雖然受季節性影響，四季度收入環比下降20%，但仍實現同比增長24%，達127.7億元人民幣，超出市場預估的123.3億元人民幣。調整後每ADS收益爲4.35元人民幣，高於市場預期的4.20元人民幣。

具體來看，攜程的營收主要來源於四個業務板塊：住宿預訂、交通票務、旅遊度假業務、商旅管理業務。各業務板塊在2024年呈現出不同的發展態勢，共同構成了攜程的營收版圖。

其中，住宿預訂是攜程營收的最大來源。第四季度該業務實現收入51.8億元人民幣，超出市場預估的50.5億元人民幣，且同比增長爲33%，快於同季總收入增速。最終住宿預訂業務全年營收達216億元，佔到同期總收入的41％。

據公司解釋，住宿預訂業務的穩定增長，一方面得益於旅遊市場整體需求的提升，無論是國內遊還是出境遊的遊客，都對住宿有着剛性需求；另一方面，攜程通過不斷優化酒店資源整合，與更多優質酒店建立合作關係，爲用戶提供豐富多樣的住宿選擇，滿足不同層次消費者的需求。同時，攜程在服務質量上不斷提升，如推出更多個性化的住宿套餐、完善的售後服務等，也吸引了更多用戶選擇通過攜程預訂住宿。

同期，交通票務營業收入爲48億元，同比上升16%；旅遊度假業務營業收入爲8.7億元，同比上升24%；商旅管理業務營業收入爲7.02億元，同比上升11%，環比上升7%；全年這三大業務分別實現實現營收48億、8.7億、7.02億。

最終2024年全年，歸屬攜程淨利潤錄得170.67億元，同比增長72.08%；期內，收入錄得533.77億元，同比增長19.78%；毛利則錄得433.04億元，同比增長19%。

在線旅遊混戰，攜程如何突出

飛豬、美團、抖音重圍？

站在行業維度，2024年雖然是旅行需求市場繼續復甦的一年，但在線旅遊市場的競爭激烈度卻是一點都不少。飛豬等傳統OTA平臺正全面發力，2024年雙11期間，飛豬交易用戶數同比增長40%，新用戶佔比達三分之一，多款“囤旅遊”產品銷量刷新歷史紀錄，對攜程的市場份額構成了直接威脅。

美團、抖音等流量平臺也憑藉自身優勢進入在線旅遊市場。美團依託本地生活服務的高頻消費場景，積累了大量用戶，通過向旅遊業務拓展，搶佔了部分OTA市場份額；抖音則利用短視頻和直播的優勢，銷售酒店和旅遊產品，2023年其酒旅市佔率從2%提升至3%，GMV達600億元，給攜程帶來了流量分流和競爭壓力。

不過最終，攜程通過技術創新和優質服務全面贏得不同年齡、階層消費者的信任，並實現持續的業績增長。

隨着年輕一代逐漸成爲旅遊消費的新主力軍，他們的個性化需求對攜程傳統的旅遊產品和服務模式提出了新要求。“90後”出境遊意願高達71.5%，他們更傾向於根據自身需求定製旅程，追求獨特的旅遊體驗。

爲此，攜程一改過去以標準化旅遊產品爲主的模式，加快實現產品創新和服務升級，開發更多符合年輕用戶口味的旅遊產品，如小衆目的地旅遊、深度體驗遊、主題旅遊等，並提供更加靈活的定製服務，以此滿足年輕用戶多樣化、個性化的需求。譬如，針對年輕人開發了“演唱會+酒店住宿”產品。

與此同時，銀髮經濟羣體購買力則更強。當前，50歲及以上銀髮人羣已佔攜程用戶整體的10%，他們的購買力高於攜程用戶平均水平30%。爲進一步服務好這部分羣體，攜程積極推動適老化改造。

去年10月，攜程老友會聯合雲南、海南、福建、江西、廣西等地民宿合作伙伴創新推出周/月連住旅居特色產品。其中，首期雲南旅遊產品上線兩週即銷售超600個間夜，顯著帶動合作伙伴生意增長。

在技術創新維度上，2024年，攜程重點推進AI與內容結合，激發用戶出遊靈感。例如，推出“旅行熱點”和口碑榜兩款AI內容產品，前者提供全球旅遊熱點激發靈感，後者涵蓋多維度榜單供遊客參考；另外，還基於AI推出了攜程問道及TripGenie爲全球遊客提供個性化行程規劃，提高決策效率。

在服務優化創新方面，攜程也藉助AI等工具在訂前提供輔助功能，訂後則利用AI和智能客服提高服務質量，積分激勵機制提升顧客粘性。

憑藉景區入境遊融合服務平臺項目，攜程成功入選2024年文化和旅遊數字化創新示範優秀案例，並榮膺“2024福布斯中國・最佳數智化僱主”稱號，其在產品創新能力、企業數智化與數字責任意識等多元維度的卓越表現，尤其是在AI創新技術上的全面投入和顯著成果獲得肯定。

技術創新的驅動下，攜程其他業務板塊實現了快速發展。截至2024年9月30日，攜程實現其他業務收入12.34億元，同比增長40.87%，全年最終爲12.38億元。

例如在廣告業務方面，攜程利用大數據和人工智能技術，實現了廣告的精準投放。根據用戶的地域、年齡、興趣愛好等特徵，向用戶推送符合其需求的旅遊相關廣告，提高了廣告的點擊率和轉化率，爲廣告合作伙伴帶來了更好的宣傳效果，也增加了攜程的廣告收入。

在增值服務方面，通過技術創新推出了更多便捷的服務，如行李追蹤服務，用戶可以通過攜程APP實時查看自己行李的運輸狀態，提升了用戶的旅行體驗，拓展了業務範圍和收入來源。

爲此，攜程集團聯合創始人、董事局主席梁建章表示，“隨着消費者對探索世界和文化體驗的日益渴望，2024年旅遊市場展現了顯著的韌性。”“我們致力於投資人工智能並促進入境遊發展，以創新助力整體旅遊體驗提升。”

股價跌超11%

花旗卻堅定看好攜程2025？

與此同時，2024年不斷擴大的免籤政策在背後也起到了不可忽視的推動作用。從年去年初開始，一系列免籤政策逐步落地，讓更多外國遊客來華旅遊的門檻降低，刺激了國際旅遊市場的活躍度，進而帶動攜程相關業務數據的增長，成爲業績增長的重要外部助力。

最終，攜程全年跨境遊增長顯著。第四季度，攜程出境酒店、機票預訂較2019年同期增長超20%；攜程國際OTA平臺酒店、機票預訂同比增長超過70%。四季度及全年，攜程入境遊預訂量均同比增長超100%，其中，來自免籤國家的全年預訂量同比增長超150%。

目前，攜程網仍在持續向海外拓展更廣闊的市場。日前攜程宣佈與Prioticket達成合作，在歐洲、中東和美國提供旅遊體驗。

據公開資料，Prioticket是一個管理、銷售和分銷旅遊、活動和體驗的連接平臺，提供了一套工具，可促進第三方系統的集成、全球分銷的集中管理以及功能豐富的銷售點解決方案。

Prioticket首席執行官GertJanRuiter表示：“通過將我們強大的平臺與攜程網廣泛的網絡相結合，我們已經準備好爲我們的合作伙伴提供無與倫比的訪問和便利，以吸引更多的受衆。這次合作完全符合我們的目標，成爲第一個實現這一融合的公司，表明了我們對創新和卓越的承諾。我們對這一合作帶來的機遇感到興奮，並期待着成功的合作伙伴關係。”

不過，儘管如攜程集團首席執行官孫潔所言，“過去一年，我們在各個市場領域都取得了穩健的成果。”但是，此次業績發佈之後，2月25日截至發稿前，攜程（09961.HK）港股股價卻跌超11％。似乎投資者並不爲這份業績買單。

單日股價的大幅波動，並非源於市場對攜程 2024 年亮眼成績單的不滿。日前，中概科技股歷經了持續的暴漲，市場整體情緒正陷入短暫的調整中，這無疑是影響公司股價的重要因素之一。

此外，部分投資者對2025年旅遊市場需求的景氣度存疑，也在一定程度上加劇了股價的變動。

對於這點，花旗給出了肯定答案。該行在研報中表示，中國2025年的公衆假期增多，再加上地方政府可能發放更多與旅遊相關的消費券，攜程集團可能會從中受益。他們預計，這家中國在線旅遊平臺2025年的收入將增長15%；並表示，由於2024年同期的出境遊基數較低，而且今年春節假期如果加上週末時間更長，攜程第一季度的收入可能實現穩健增長。

超強的業績底色支撐住了攜程美、港股股價的表現。而與此同時，爲回饋好股東，攜程董事會已授權於2025年採取新的資本回報措施，包括一項股份回購計劃，公司獲授權並批准不時回購總額高達4億美元的普通股或ADS；以及2024財年的普通現金股息，總計約2億美元，現金股息將爲每股普通股或每份ADS 0.30美元。

憑藉深厚的市場積澱、敏銳的市場洞察力以及勇於創新的精神，攜程正朝着成爲全球領先旅遊服務平臺的目標大步邁進。短暫的股價波動，更多的是有情緒主導，接下來，關鍵還是在於攜程在2025年中展示出的增長潛力。

對此，梁建章表示，“在樂觀的市場前景下，我們蓄勢待發，致力於爲全球用戶提供卓越的旅遊體驗。我們滿懷信心，通過創新舉措爲用戶創造更多價值，並攜手合作夥伴共創輝煌。我們齊心協力、互利共贏，努力爲全球經濟發展貢獻力量。”

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