路透上海2月27日 - 臨近月末中國銀行間市場資金面保持偏緊，境內美元流動性則從偏緊轉向均衡，美元/人民幣短端掉期CNYTN=CFXS略有回落，由於流動性緊平衡的局面短期較難緩解，預計短端掉期續跌空間有限。

市場人士表示，爲緩解即期貶壓大行在長端掉期CNY1Y=CFXS的賣壓不減，不過近期美債收益率回升且境內同存利率偏高，中美負利差有所收窄，另外短端偏高而長端仍偏離平價水平，套利需求不減，這對衝了來自大行的賣壓，使得本週長端維持在區間內窄幅整理。

“人民幣資金面一直偏緊，掉期的套利空間還是有的，看人民幣後面會不會松，”一中資行交易員稱。

另一外資行交易員也表示，現在就剩曲線套利了，一旦掉期點回落幅度大一些，估計市場會轉向。

加拿大皇家銀行(RBC)資本市場亞洲外匯策略主管Alvin Tan稱，人民幣貶值對國內金融市場穩定的負面作用明顯，當局不會輕易採取弱勢貨幣政策，但若面對美國不斷收緊的貿易政策，又要實現5%左右的經濟增長目標時，將匯率穩在7.3的成本會不斷增加。

由於全球貿易擔憂幫助推動美元進一步脫離週一觸及的兩個多月低點，而特朗普釋放的混亂的關稅信息加劇了市場對美國經濟增長和通脹的擔憂。目前市場預計美聯儲(FED)今年將至少降息兩次，年內首次降息可能在6月或者7月進行。

國泰君安國際預計，今年接下來1-2個季度美指.DXY或維持在102-108區間震盪，但不會完全復刻特朗普首個任期走勢。當前利率通脹水平遠高於特朗普首屆任期，加之關稅政策執行力度更強，美元的整體中樞仍將維持高位。

由於中國AI科技熱潮、俄烏和談預期方興未艾，1月部分數據較弱令美國“滯脹”的敘事若隱若現，且美國債務上限、減稅相關法案仍未落地，招商銀行金融市場部認爲，美債收益率短期內仍有下行空間。

北京時間15:18，境內美元/人民幣隔夜期掉期CNYON=CFXA報-5點，一週期掉期CNYSW=CFXA報-34.13點，一個月期CNY1M=CFXA報-150.15點，一年期CNY1Y=CFXA報-2,050點，上週五收盤四個期限掉期點分別收在-14.5點、-33.1點、-140點和-2,090點。

根據利率平價模型，多數情況下美元/人民幣掉期點與中美利差正相關，即當中美利差擴大時，美元/人民幣掉期點相應上漲，反之亦然；其中一年期掉期走勢是美元/人民幣掉期市場的重要標杆。（完）

(發稿 張金棟；審校 田鑭沁)

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