金吾財訊 | 中信證券表示，AIDC是科技屬性的重資產租賃服務，前期Capex投入主要包括土地、機房投入，以及電力及溫控設備購置，運營成本主要是折舊和電費。AIDC前期建設通常需要1-3年，客戶上架通常需要6-18個月，一般上架率達到50%即可實現盈虧平衡，頭部廠商的IDC在超90%上架率的情況下，該行測算能實現超50%毛利率和超30%的淨利率。2024年以來，行業基本面大幅改善。一方面，國內優質AI模型雨後春筍般湧現、國內雲巨頭Capex顯著增長，開啓國內算力基建新紀元。另一方面，數據中心模式由IDC向AIDC演進，高功率+園區級成爲行業發展主流，龍頭AIDC加速跑馬圈地，不斷斬獲超大訂單，並推動上架率和租金齊升。在行業需求急速上升背景下，AIDC景氣度高速上行，看好國內AI基建的持續性，AIDC有望重點受益。2025年以來，國內AI大模型通過算法與工程化創新加速技術躍遷，低成本的DeepSeek -R1推理能力比肩OpenAI o1；阿里巴巴發佈千億級MoE架構模型Qwen2.5-Max；豆包依託字節跳動的生態優勢提升模型能力；騰訊混元大模型已深度集成於微信等業務場景。AI模型進步+AI需求爆發，推動國內雲巨頭Capex全面提升。AIDC是AI算力核心底座。當前，環一線城市AIDC稀缺性凸顯，具備大量優質資源儲備的龍頭料將迎來需求爆發式增長。